外资随短债剧烈调整削减在岸债券头寸 政金债减持幅度创一年来最大

【彭博】-- 随着8月份短期限国债在中国央行降息后剧烈调整，境外机构继续减少持有的在岸债券，其中政策性银行债券和同业存单均出现大幅减持。

中国央行周五发布的公告显示，8月末境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.18万亿元人民币，较7月底的3.24万亿元进一步减少。根据中债登公布的数据，外资当月减持政金债约228.9亿元，创一年来的最大，减持国债约198.9亿元。

“8月全球债券指数暴跌推动被动资金卖出，同时降息导致主动资金止盈，”澳新银行资深中国策略师邢兆鹏在采访中称，主动资金因降息后理财赎回，减仓非常明显，而政金债主要是主动资金交易，减持更多；同样地，存单也因利率上行明显，赎回压力较大。

上清所数据显示，8月出现今年以来的第三次外资单月减持同业存单，减少约101.2亿元。

中国央行虽然在上月的中期借贷便利(MLF)操作中下调了利率，货币宽松的意图明显，但由于当月地方债发行大幅放量，导致资金面趋紧，短债出现剧烈调整触发主动资金赎回。据中债收益率估值，一年期国债和国开债收益率稍早均已反弹到5月份来的最高。

此外，市场对美联储于年底前再度加息的预期未完全消退，而中国则继续调降利率，带动中美利差倒挂在8月扩大至近180基点，创2007年以来最深，削弱了外资投资中国资产的兴趣。而外资后续对中国债券的态度，根本上仍将取决于中美利差。

在邢兆鹏看来，美债收益率已经接近顶点，预计中美利差的倒挂有望收窄；此外，他预估四季度中国仍可能降息一次，未来一两个月有望见到外资重新流入。

不过，中信证券首席经济学家明明指出，如果中国债券收益率继续上行，外资流出的压力会比较大。“从经济运行情况来看，理论上资金不应该再收紧。”

中国8月以来推出放开限贷等措施刺激房地产市场，加上当月下半资金面收紧，债市收益率一度震荡走高，亦影响外资持有中国债券的意愿。此外，8月人民币汇率明显走弱，数次跌破7.3关口，也减损外资信心。

--联合报道 Jiayan Lou.

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