多角度分析小米追落後上望目標價

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多角度分析小米追落後上望目標價

自10月7日起,恆指科技指數從低位回升,截至10月25日上午收市,累升逾一成半 (5,866 → 6,768點),觀乎7至9月錄得三個月連跌,累跌逾兩成半 (8,155 → 6,101點),預期至少科指升上7,100點後才可能受阻,故此仍可望不少於5%的潛在升幅,證明科技股現時吸納誘因仍大,小米集團─W (SEHK:1810) 是其中之一。

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集團於中國及其他國家研發及銷售智能手機、IoT (物聯網,具備信息感應功能的實物裝置網絡) 與生活消費產品,和提供互聯網服務。集團提供一系列自主或與生態鏈企業共同開發的硬件產品,包括智能手機、筆記本電腦、智能電視、人工智能音箱及智能路由器,智能家電、可穿戴產品及出行設備等。

業務表現漸見走出疫情陰霾

於今年9月28日收市後發佈的2021年中期報告顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約160.61億元 (人民幣‧同下),較2020財年同期溢利約66.62億元,增長逾1.41倍,自2018年同期虧轉盈後,於2020和2021年同期兩度錄得增長,今年亦是溢利表現最好;而實際溢利金額亦是期內最大,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。

另見截至今年6月底資產淨值約1,357.67億元,而截至6月底已發行股數約250.74億股 (A類 + B類股份),計出每股淨值折合為6.5138港元,相對今年10月25日上午收報22.70元,市賬率為3.48倍,高於1倍反映就基本面而言現價偏高。

市賬率及市盈率分析合理值

然而,參考於2018至2020全年及2021上半年之每期市賬率為1.57至6.46倍,平均值為3.93倍,高於現時的3.48倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為6.5138元,計出每股合理值為25.60元,較22.70元之潛在升幅為12.76%。

而截至2021年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約297.55億元,相對今年6月底的已發行加權股數,每股盈利折合為1.4352港元,對比22.70元之市盈率為15.82倍,參考上述三個半財年之每期市盈率為9.09至33.40倍,平均值為20.23倍,高於現時的15.82倍,同樣反映現價偏低。

平均值相對上述每股盈利為1.4352元,計出每股合理值為29.05元,較22.70元之潛在升幅為27.97%。

對小米評級及目標價之參考

綜合上述兩種分析,每股合理值為25.60至29.05元,平均值為27.30元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過20%。

此外,於10月21日高盛發研報,對小米維持「買入」評級,目標價由34.00元下調至29.50元。筆者認為目標價雖有所降低,但仍高於筆者上述分析的29.05元,由此推斷小米仍具備不俗的投資價值。

另可留意今年1月5日高見35.90元 (暫為2021年最高),之後出現「雙底」,分別於3月9日和10月5日低見20.65和19.86元,均與20.00元相若,較上述高位累跌逾四成四。

再者,自2020年8月27日至今,收低於20.00元只有兩個交易日,分別是9月24和25日分別收報19.84和19.72元,可見現報22.70元較20.00元僅高13.50%,少於一成半相距不大,加上現處超過一年的低水平,反映現價進場風險不大。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於20.40元或以下買入;保守者則可於18.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為28.00至30.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

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