大和削中國人壽(02628)目標價16.7%至25元 重申「買入」

<匯港通訊> 大和將中國人壽(02628)目標價由30元下調16.7%至25元，評級重申「買入」。

大和表示，中國人壽2018年第3季的保障類產品佔新業務的比例遠高於2018年上半年，對新業務價值(VNB)利潤率來說應是個好兆頭。管理層強調其銀行保險單一品種在2018首9月出現大幅下滑，而且整體定期保費佔首年毛保費(FYP)的比例高於2017首9月。

大和指出，中國人壽目前正為2019年首季準備新產品，管理層亦表示其總體戰略將與2018年相似。該行指注意到中國人壽在2017年最後兩周開始預售2018年的新產品。管理層亦表示2019年的首季新產品將出售保障和儲蓄產品。

大和下調中國人壽目標價至25元，但鑑於其估值不高，仍重申「買入」評級。大和稱中國人壽的股價對內涵價值比率(P/EV)為0.46倍，已處於其上市以來的歷史低位。該行仍然預測2018年的新業務價值趨勢幾乎按年持平，預計2019年會更好。該行將中國人壽2018年純利預測減29%，主要反映2018年6月中旬一次較低的投資收益修訂。預測中人壽2018及2019年純利分別為285.66億元人民幣及424.55億元人民幣。 (CK)