大和削歐舒丹(00973)目標價3.2%至36.8元 維持「買入」評級

<匯港通訊> 大和發表研究報告表示，將歐舒丹(00973)目標價由38元削3.2%至36.8元；維持「買入」評級；將2023年的每股盈利預測下調1%及收入預測下調 3%。然而將2024年的每股收益上調約 5%，主要是因為更樂觀的利潤率假設，

報告指，歐舒丹2022年淨利潤為 2.42 億歐元，增長 60%，主要得益於營業利潤率達到 17.4%，強於預期；核心營業利潤率為 17%，遠高於管理層的指引；歐舒丹宣布派息為 0.06585 歐元，派息率40%。淨銷售額增長 15.8%至 17.8 億歐元，按地區，中國、美國、英國和香港淨銷售額的增長率分別達到 17%、13%、21% 和 24%；淨銷售額有望在2023財年超過20億歐元，在2026財年達到 30 億歐元。

報告指，，歐舒丹在今財年首2個月中國地區受影響意外，其他主要市場表現良好，符合管理層的預期。即使在中國，6 月至今的銷量已經強勁反彈。管理指導，今年淨銷售額增長 15-16%（L'Occitane en Provence 達到中單個位數；ELEMIS 增長 20-25%；Sol De Janeiro 增長 30%，LimeLife 下降個位數；其他品牌同比增長高個位數）營業利潤率為 15-16% 的指導，將
意味著下降約 1 個百分點，反映了中國封鎖的影響，退出俄羅斯，通脹擔憂和對經濟的影響，
以及對其主要品牌的營銷投資增加。(EC)