大和削萬洲(00288)目標價20.7%至6.5元 降評至「跑贏大市」
<匯港通訊> 大和將萬洲國際(00288)目標價由8.2元下調20.7%至6.5元,評級由「買入」降至「跑贏大市」。
大和表示,由於美國生豬生產大幅減少,萬洲第3季的淨利潤按年下降31%,低於該行預期。大和指出,雖然萬洲在中國的經營利潤率(OPM)趨勢與該行預測一致,但由於生豬價格和供應的波動,預計萬洲在美國的經營利潤率在第4季和2019年的波動率將保持高位。鑑於盈利能見度下降,大和因此將萬洲評級下調至「跑贏大市」。
大和指出,由於美國新鮮豬肉利潤假設較低,以及生豬生產損失較多,將萬洲2018至2020年每股盈利預測下調11%至18%。目標價降至6.5元,基於萬洲中國業務的2019年16倍市盈率不變和美國業務的2019年由8倍下調至7倍市盈率,但仍與同業倍數一致。大和稱撇除中國業務,認為萬洲的估值目前為2019年預測企業價值倍數(EV/EBITDA)5倍,認為對長期投資者具有吸引力。預測萬洲2018及2019年純利分別為11.09億美元及11.12億美元。 (CK)