大和升互太紡織(01382)目標價6.67%至9.6元 續「買入」評級

<匯港通訊> 大和發表報告，將互太紡織(01382)的目標價由9元上調6.67%至9.6元，維持「買入」的投資評級，主要基於該行上調了互太2019-2020年每股盈利預測，而15倍的預測市盈率則維持不變。主要風險為提高平均售價後主要客戶的訂單急劇下降。

該行指，公司在越南的工廠自2018年初恢復運營以來一直運作順利，故該行認為重複停工的風險很低。該行相信，公司仍然有望在2019財年實現有意義的利潤率轉變，憑藉8%的收益率，多年的低估值，以及作為潛在收購目標，互太紡織仍是該行小型股首選。

該公司在越南的工廠受當地村民阻擋工廠入口抗議：1)越南政府多年前收購他們的土地時補償不足，2)水污染增加。雖然村民最終沒有得到額外的土地糾紛補償，但互太紡織同時升級了部分廢水處理設施，並如政府所建議，正在建設一個額外的廢水箱。該水箱在排放之前可以容納5天處理過的廢水，作為污染的額外安全防護。水箱料於2018年9月底落成，並需要政府批准。該行認為，要充份利用工廠的產能，廢水箱是必不可少，惟現時該工廠私產能利用率只有40%，已足夠產生利潤。

由於越南工廠靠近村民，管理層決定不擴建，相反公司已覓地興建新工廠。該行料新工廠將分兩期建造，第一期與現有設施相似。如果建成，該行認為在落成及投產之間需要3年時間。而且，該行認為新工廠如現有工廠般生產過程受阻的風險為低，因為：1)有新的環境保護措施實施，及2)與當地村民的關係更好。公司為村民建造了一所幼兒園，並承諾在未來幾年內每年都會興建新的學校設施。(SC)