大和調高越秀地產(00123)目標價至1.94元 續「跑嬴大市」
<匯港通訊> 大和調高越秀地產(00123)目標價22.78%,由1.58元上調至1.94元,評級維持「跑羸大市」。上調目標價主要反映2019-2020淨利潤預測上調5-12%,惟每股盈利預測有所減少,公司因廣州地鐵項目而發行了股票,從而攤薄股份。在考慮到新收購項目及更多股本發行後,該行同時調低每股資產淨值估算至2.99元(原先為3.16元)。
不過該行仍將公司資產淨值折讓從50%降至35%,因認為公司2018年表現顯示,其業務有所改善,且其「鐵路+物業」策略亦終於開始實現。主要風險為持續的房地產緊縮措施和信貸緊縮。
該行認為,越秀地產2018年的整體毛利率為31.8%,遠高於2017年毛利率25.7%及該行預測的26.0%,反映越秀地產在2016-2017年度的銷售項目實現平均售價均高於預期。由於越秀地產2018年底未確認的銷售額為639億元人民幣,平均銷售價格同比增長26%,故將2019-2020年毛利率預測上調1.3-2.5百分點。
(SC)