大和降中國燃氣(00384)目標價及評級 料門站燃氣加價難轉嫁
<匯港通訊> 大和降中國燃氣(00384)目標價及評級,將目標價由24.5元降至23.7元,評級由「持有」降至「跑輸大市」。
大和估計,內地門站燃氣加價,不可能悉數轉嫁予農村住宅客戶,將導致中國燃氣的毛利率收窄及令回報表現欠佳,同時相關補貼亦將到期。據大和指,門站燃氣有可能在標準價上加最多20%幅度,零售燃氣價可能升至0.65元人民幣每立方米(包括增值稅),即最終農村用戶可能面對最多114%收費上調,基於中央政府申明,不希望加價影響農村生活水準,因此中國燃氣悉數轉嫁是不可能。
根據大和假設,若每立方米供氣毛利,由0.45元人民幣收窄至0.3元人民幣(不包括增值稅),每戶一年使用1100立方米燃氣,中國燃氣的資本投資回報率可能只有5.3%,低於項目成本的6.3%。
大和下調對中國燃氣長遠農村每立方米供氣毛利預測,調低2019及2020年每股盈利預測2%,料2019年盈利78.33億元人民幣。 (SY)