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大和降香格里拉(00069)目標價3.9%至7.3元 維持跑贏大市評級

<匯港通訊> 大和發表研究報告,下調香格里拉(00069)目標價3.9%,由7.6元調低至7.3元,維持「跑贏大市」評級。

大和稱,自疫情開始以來,該股一直大約6元至7.5元的區間波動,相信趨勢將持續。在對Omicron可能是最後一波的樂觀情緒中,隨著越來越多的東南亞國家將其視為風土病,對該股的風險回報似乎有利。

在疫情前,香格里拉酒店大約30%的除息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)來自東南亞,即新加坡、馬來西亞、菲律賓及泰國。東南亞國家去年第四季開始轉向「與病毒共存」的方式,該行估計去年下半年在集團酒店EBITDA中,新加坡酒店的貢獻是增長最大,同時亦預計其他東南亞國家的業務虧損去年下半年顯著收窄。泰國及菲律賓上月已先後重新開放邊境,而馬來西亞亦於本月全面開放;東南亞業務或成催化劑。

不過,中港業務則停滯不前。由於去年中後期疫情再爆發,該行預計集團去年下半年中國酒店EBITDA較上半年下降,而今年第二季開始料出現反彈,主要認為其投資物業業務穩定。隨著封鎖情況的加劇,該行認為香港仍然是最大的憂慮,但基於過去18個月大幅削減成本,相信虧損可控。

該行上調對集團2021年EBITDA預測1%,但下調2022至2023年預測4至7%,以反映集團兩個重要市場復甦緩慢,即中港市場。 (CC)