大宗商品價格頻創紀錄 中國後續有哪些管控選項?

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【彭博】-- 各行各業以及家庭的大宗商品成本飆升,對中國經濟成長和民眾購買力構成威脅。

從用於建築業的銅和鋼,到取暖、發電用的煤炭,再到用作飼料的玉米,各類大宗商品價格上揚,而中國政府可以採取哪些舉措來遏制創紀錄的升勢呢?

答案因為許多因素而複雜化,其中包括排放政策和進口,而後者使得供應限制進一步加劇。為了實現2060年碳中和的目標,中國對鋼、鋁等金屬實施了產量限制以降低排放量。而與供應大國澳大利亞之間的關係惡化,也令中國削減了煤炭、銅等其他大宗商品的採購量。

此外,受到大規模政府刺激的提振,全球經濟反彈,尤其是美國經濟回暖,作為全球第一大大宗商品消費國的中國,被迫與其他國家爭奪資源。

這只會削弱中國管控市場的努力。但是,除了實施價格控制措施,中國政府還有多個選項,包括針對某種特定大宗商品的「精準打擊」,和可影響整個經濟的政策工具。

交易限制

每當政府認為價格震盪幅度過大,忙碌的中國大宗商品交易所一般都會出面。此次也不例外,周一鐵礦石價格的劇烈攀升就觸發了嚴厲的回應。大連商品交易所表示,將「嚴肅查處」各類違規行為,同時提高保證金要求,縮窄日交易區間;上海期貨交易所上調了某些鋼材合約的交易手續費,鄭州商品交易所對動力煤也採取了類似行動。

其目的是令投機降溫,避免大量資金引發價格大幅動盪。問題是,這種辦法不一定適用於擁有自身動能的實物市場。比如,全球鋼鐵價格反彈,而基本上沒有大型的鋼鐵期貨市場。但是,周二大商所鐵礦石期貨小幅下跌,而上期所螺紋鋼和熱軋卷在新的限制措施前觸及新高,動力煤也刷新了紀錄。

引導供應

中國可以依靠龐大的國有產業來緩和短缺,最近此舉效果好壞參半。上月,國家發改委要求煤炭企業以冬季最高產能進行生產,卻幾乎無助於遏制價格,市場隨後升至紀錄新高。天然氣方面,冬季氣候異常寒冷,進口商未能滿足需求,官方就此提出批評,似乎令部分企業將今年的採購提前。

中國與澳大利亞關係的緊張不利於提高能源供應量。中國對澳大利亞大麥、紅酒等商品實施進口限制,禁止進口該國煤炭。還有至少兩家小型天然氣進口商被告知不要從澳大利亞進一步採購未來一年交割的天然氣。

釋放庫存

中國考慮出售大約50萬噸國家儲備鋁,以平抑市場。受此計畫影響,價格最初走低,但隨後再次升至十年來的最高水平。中國去年鋁產量為3700萬噸,占全球總量的一半以上。

中國持有銅等原物料、大豆等食品原料的庫存,還有大量的原油儲備,但是數量未對外披露。任何增加或釋放官方儲備的跡象都有可能對市場產生重大影響。較長期的計畫可能包括在戰略儲備中增添更多的基本金屬,確保國內供應,緩和潛在的短缺,但是官方收儲計畫可能會令當前的漲勢「火上澆油」。

儲備糧食

中國也在增強農產品供應緩衝能力。官方儲備購入了大量的美國玉米,可能在第四季度國內收獲季節前釋放儲備來緩和價格的飆升。政府還對國家小麥銷售施加了限制,因擔心飼料廠購買小麥以取代價格昂貴的玉米也可能推高將於6月收獲的小麥價格。

中國也在補充大豆儲備,自2017年以來首次增持本地種植的大豆,以遏制潛在的食品通貨膨脹。國內種植的大豆非轉基因,用於制作豆腐等食品,而非動物飼料。中國還經常釋放豬肉儲備,以遏制豬肉價格,豬肉是國內消費量最大的肉類。

財政刺激

為了提振因大流行病而陷入困境的經濟,中國採用了常用的辦法:國家大規模資助建設項目,以刺激需求,同時擴大信貸,後者傳導到了房地產市場。這使鋼鐵等建築材料(如銅和鋁)的價格飛漲。

今年,中國削減了一般用來資助基建的債券發行配額,地方政府新債發行步履緩慢。隨著政府將焦點轉向防止資產泡沫方面,金屬交易員們將尋找財政政策收緊的進一步證據。

貨幣政策

最普遍的擔憂是,創紀錄的大宗商品價格將加劇全球通貨膨脹,而央行行動會過於緩慢,無法遏制此番趨勢。上月,中國工廠端價格上漲速度創2017年10月以來的最快,可能讓中國央行感到擔憂。

隨著經濟逐步完成復甦,中國所有的金融市場都在密切關注中國央行是否會加快收緊貨幣政策。對金屬而言,信貸要求收緊將影響各個領域的需求,從房地產、汽車到消費品都是如此。但是,彭博經濟研究認為,由於消費者價格仍然相對受限,央行還沒有採取行動的充分動機。

原文標題What Are China’s Next Steps to Control Record Commodity Prices?

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