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大家樂:3大因素力撑有力回升

Eva Mui

擁有超過50年歷史的大家樂集團(SEHK: 341)是香港快餐始祖,股價一直穩陣,但近月受社會事件影響,由26元高位下滑至21元水平。不過從投資角度出發,大家樂的企業管理出色,除了在控制成本做得出色,基於3個原因,是長線吸納之選。

1副線品牌突出

現時大家樂業務來源主要分為速食餐飲及機構飲食(73.8%)、香港休閒餐飲(10.7%)、中國內地業務(13.6%)及其他收入(1.9%)。根據2018年業績,現時香港休閒品牌收入按年增加2.7%至9億,增幅比速食餐飲及機構飲食的按年跌-0.6%優勝。大家樂休閒品牌包括上海姥姥、米線陣、The Spaghetti House、Oliver’s Super Sandwiches等品牌,分店總數共60間,能夠切合不同年齡人士口味。

2內地業務增長快

大家樂內地收入耀眼,收入增長7%至11.5億元,是眾多業務最突出的範疇,在過去一年加開16間分店,同店銷售亦能維持2%。現時內地主打華南市場,107多家門店覆蓋廣州、惠州、深圳、東莞、中山、江門、佛山、肇慶、珠海、澳門等地。

未來大家樂睇好大灣區發展,部署在深圳及廣州加開分店,隨著區域人口增長,港式快餐業務長遠受惠。此外,內地的中央廚房有助保持食物質素及減低成本,有助過往香港餐飲業上市公司面對水土不服的問題。

3控制成本得宜

餐飲業經常要面對三高挑戰:人工、租金及食物成本,但大家樂2018年的毛利率反而有明顯改善,由2017年12.4%上升至2018年13.4%。面對三高挑戰,香港所有餐飲業要面對最低工資難以避免,而食材價格近年不斷攀升,大家樂透過全球採購減低成本,加上包裝成本開支控制得宜。

租金成本過去是餐飲業的死穴,但近年由於零售業放緩,大家樂續租租金加幅亦有調整,行政總裁羅開光2018年曾表示續租加幅約為10%,比往年雙位數為少。近月業主情緒受社會事件影響,可能更出現不加租甚至減租情況,有望進一步削減租金成本。

大家樂作為民生餐飲股過往一直抗跌力強,現價跌至近年低位,加上業務開源節流得宜,值得在吸納作長線投資。現時股息率約4厘。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Eva Mui沒持有以上提及的股票。

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