大摩上調中廣核電力(01816)目標價2.9%至1.8元 績前仍評「減持」

<匯港通訊> 摩根士丹利發表報告，預測中廣核電力(01816)2018上半年持續經營業務計淨利潤為53.53億元人民幣，與去年相同基準48.37億元人民幣按年升10.7%，以純利比較跌12.1%。區內電力需求有9.3%增長，公司廣東省核電發電量料錄得2.7%的下降，盈利增長亦低於同行。

公司的泰山1號發電機組於6月29日開始試用，雖考慮到該機組產能於2018年才能充分利用，該行對最終電費仍不樂觀，估算為每兆瓦時450元人民幣，與廣東省煤電價格相若，惟公司成本較煤電高出15-20%。

隨著AP1000及EPR機組接入電網，該行相信中廣核電力將於今年底前發表興建新發電機組的計劃，惟認為上述消息受成本開支及利潤7年以來跑輸大市影響，市場情緒只會有少量正面改善。

該行估計中廣核電力的現金流足以支持其資本開支，因此料可用作派息的金額達70億元人民幣，若公司提高其派息比率至60-80%，股息收益率將為6-8%，遠高於目前的4%，該行認為此舉可支撐其股價表現。

該行指，公司2018上半年的直接供電量將增至發電量的35%，惟直接供電量價格雖有反彈，其2.1-13.7%的預期收益率仍不算吸引。該行上調公司目標價2.9%至1.8元，惟在派息政策明朗化前仍維持「減持」評級。(SC)