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大摩削維他奶(00345)目標價31.4%至13.1元 維持「減持」

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大摩削維他奶(00345)目標價31.4%至13.1元 維持「減持」
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<匯港通訊> 摩根士丹利發表研究報告表示,將維他奶(00345)目標價由19.1元削31.4%至13.1元;維持「減持」評級,由於中國飲料競爭加劇,大豆價格飆升令成本壓力上升。

該行指,中國飲料是一個穩定增長但競爭激烈的市場,預計2025年飲料市場7310億元人民幣,年複合增長率將穩定在4.6%。在競爭加劇下,市場大玩家擴張產品組合和新品牌進入市場。維他奶在2012年進入中國大陸市場,實現2015-19 財年收入年複合增長率8.3%,得益於產能和分銷渠道的擴張。中國銷售額佔 2021 財年維他奶銷售額的 67%。然而相信激烈的市場競爭將挑戰維他奶在中國的進一步發展。

報告表示,維他奶在中國的復蘇可能會緩慢,儘管自 9 月以來按季有所改善,公司上半年中國銷售下降 35%。管理層對其促銷努力和新產品的反饋仍然充滿信心。該行預計下半年中國內地銷售額反彈,同比下降1%;低基數下,2023財年收入較2022財年增長20%至49億元,但仍低於2021財年度銷售額。

該行指,雖然其他市場狀況良好,但收入和利潤微薄,香港貢獻2021年銷售額的 25%,是一個成熟高度飽和市場。公司預計澳紐新產品增長強勁,新加坡將擴大本地豆腐業務,並推新產品組合。預計 這些市場中,2022財年下半年度和2023財年的收入分別增長6%及5%。

該行預計,維他奶2022財年度下半年和2023財年收入,增長22% 和 14%,淨利潤為6800萬和4.66億元。(EC)

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