大茶飯│北水買巴巴的後續影響（青冰）

根據近期大摩及高盛的估算，北水會在未來一年吸納價值150億美元以上阿里巴巴的股份。 (NurPhoto via Getty Images)

根據近期大摩及高盛的估算，北水會在未來一年吸納價值150億美元以上阿里巴巴（9988.HK）的股份，青冰看過他們的報告，大致是用騰訊（0700.HK）等現時已在港股通的科技股，看北水持有幾多%股本的股份，從而推算北水究竟會買幾多，簡單來說，都是盲估，只是有些數據支持下而已。

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科投股北水僅重倉騰訊

根據星期三的CCASS數字，北水現時持有9.34億股騰訊，佔10%股本，等值約3487億港元；至於美團（3690.HK），北水現持有7.9億股，佔股本14.32%，等值942億港元；持有小米（1810）約36.2億股，佔17.71%股本，等值671億元；持有2.11億股理想汽車，佔11.99%股本，等值154億港元；其餘的京東（9618.HK）、網易（9999.HK）及百度（9888.HK），雖是科技指數的主要成份股，但因第二上市的身份，仍未能加入港股通。

現時北水持有逾千億港元的科技股，其實只有一隻騰訊。 (VCG via Getty Images)

綜觀以上的數據，150億美元以上的買盤，是相當不低的金額，折合逾千億港元，但現時北水持有逾千億港元的科技股，其實只有一隻騰訊，其他都係百幾至九百億。大行估算的銀碼唔細，這亦衍生了另外一個問題，就是錢從何來，從散戶的角度看，日日買5億，買一年就有一千億啦，但從機構投資者的角度，新加入一隻巨型股，就像指數納入一隻新成份股，必然會做一個rebalancing的動作，換句話說，買得阿里巴巴，伴隨而來的就是減持其他科技股。

科技股恐現沽壓

從好的方向看，如果北水看好科技股的前景，未必是買1,000億元阿里巴巴，而減持1,000億元其他科技股，可能是買1,000億沽500億元也未定，這代表了增持500億元的科技股，以現時港股較為沉寂的市況，即使攤長半年至一年去建倉，也是不細的數字。而減持的幾百億元，對其他科技股也是沽壓，騰訊日日回購10億元可能唔怕，但如進入季績禁買期，南非佬沽北水換馬時又沽，似乎就未必頂得住了。

另一個有趣的觀察是，北水對科指ETF（3033.HK）是較鍾愛，現時持有38.7億股，等值約132億元，但其餘兩隻ETF盈富基金（2800.HK）及國指ETF（2828.HK），雖然經常聽到北水單日買入逾十億元，但絕大部分時間也是短炒，只會持有幾日至一星期，最新共持有14億元的盈富基金及2.5億元的國指ETF。北水會儲科指ETF，其中一個原因可能是，有不少第二上市的大型科技股還未進港股通，而他們在科指的比重較大，買入科指ETF能間接拿到相關股份的exposure，算是權衡之計，如果解放阿里巴巴之後，北水會否酌量減持科指ETF，從而加大其他科技股的沽壓，也值得留意。

所以北水之後在阿里巴巴上建倉，還是會對科技股帶來沽壓，至於個力度，就睇北水的建倉速度了，下星期拭目以待啦。

青冰

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本欄逢周五刊出