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大茶飯│Victor對長實特別眷顧(青冰)

Victor對長實特別眷顧
港股近年跌多升少,整體估值都向下調整,以往極少會見到長和系公司全部六厘以上。 (ISAAC LAWRENCE via Getty Images)

長和系上周陸續公佈全年業績,除長實(1113)外,系內公司業績後變動不大,長實的物業銷售大跌,影響盈利表現,適逢當日港股因瑞信危機而急跌,長實股價一度跌6%,最後跌幅收窄至2.6%收市,原來當日公司出手回購145萬股,涉資近7,000萬元。好奇心驅使下,青冰逐一查看長和系內公司的估值及股息率,發現當日系內全部公司,股息率都逾6厘,唯獨長實只有四厘幾。

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長和系在2015年作世紀重組,改變了一貫的長江實業(即現時的長和)作為最終控股公司的架構,現時長和(001)及長實只是姊妹公司,大股東同是李嘉誠信託及基金會。長和持有75.7%的長江基建(1038)及66%的和電(215),亦同時持有長江生命科技(775)、和黃醫藥(013)及TOM集團(2383),而長江基建則持有36%的電能(006),電能持有33.4%的港燈(2638)。但以地產及酒店為主業的長實,就好像孤伶伶一個,稍為獨立於系內他兄弟,而手持3隻REITs,分別是匯賢產業信託(87001)、置富產業信託(778)及泓富產業信託(808)。

回購動作系內最多

港股近年跌多升少,整體估值都向下調整,以往極少會見到長和系公司全部六厘以上,尤其是最大那幾間公司,但今次出晒全年業績後,回購股份的卻只有長實。如上文所述,長實是系內股息率最低的公司,以市賬率計又不是最低,以星期三收市的數字計,長實市賬率是0.44倍,長和只有0.36倍。去年港股急瀉,長和、長實及電能都曾出手回購,而誠哥都曾增持長實及長和,但如以回購出手的次數及總金額計,長實卻明顯多幾條街。如戰友不善忘,應會記得長實在2021年曾作有條件現金回購,最終回購了3.8億股,誠哥及關連人士變相增持了逾4%的股權。

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既然長和主席李澤鉅(Victor)哥多次出手增持及回購,理應覺得長實比其他系內公司抵買,但股民或會覺得,本港房地產的前景不明朗,長實賣樓收入大跌,未來叻極有限啦。但疫情的最近三個年度,以地區收入計,其實香港只佔兩至三成,按最新的業績,英國的收入共佔37%,其他海外地區就佔20%,換言之Victor哥對長實咁眷顧,應是睇中海外業務的潛力,其一或是英國電網,去年私募基金曾洽購英國電網資產,有傳作價達150億英鎊,最終交易不成,外媒指是長實臨尾加價所致。

賣唔成的真正原因無人知,但肯定的是,Victor哥對這資產是十分惜售,唔啱價就寧願唔賣。現時環球市況不穩,要做大刁應比較難,但如加息周期提早完結,私募基金或會重來,且看長實會否在中線跑贏同系公司,引證Victor哥的眼光吧。

青冰

http://www.fb.com/chingbing888

本欄逢周五刊出