《大行報告》中金料長汽(02333.HK)夥寶馬組合資 將生產MINI在內兩個以上品牌產品

中金發表報告表示，就長城汽車(02333.HK)與寶馬簽署意向書，雙方正在對以合資公司的形式在新能源汽車領域開展合作的前景和可行性進行評估。該行認為，長城與寶馬成立合資，探索中外合資車企的新合作方式和深度，預計將生產包括MINI在內的兩個以上品牌的產品。中金稱，維持長汽H股「推薦」投資評級，及目標價為12.5元。

該行表示，結合公司公告和寶馬官網發布的新聞稿，對於雙方的合作方式解讀如下，第一是寶馬選擇與長城成立合資，表明長城在生產管理、成本控制、銷量規模等方面的實力和成就獲得寶馬的認可，該行估計長城寶馬這一合資車企未來將在生產、研發、品牌等方面積極探索中外合作的深度，與此前「市場換技術」、車型和品牌全部由外方導入的合資車企模式有顯著區別。

第二是預計長城寶馬的第一款車型將是MINI品牌的第一款電動車(已規劃2019年在MINI的英國牛津工廠投產)，因此該行預計長城寶馬的投產日期也將在2019年底到2020年上半年；第三是寶馬和MINI品牌現有在中國的銷售組織架構不做調整；第四是該行預計長城寶馬未來將生產兩個以上品牌的新能源汽車車型，而不僅僅生產MINI品牌電動車。

2017年寶馬中國銷量為56萬輛，已經超過德國和美國市場銷量之和，對於MINI而言，中國銷量達到3.5萬輛，僅為全球第四大市場，僅佔MINI全球銷量的9.5%、佔寶馬在華銷量的6.3%，仍有較大增長空間。預計長城寶馬於2019年底到2020年上半年投產，通過三年左右的時間，實現MINI品牌電動車5萬至10萬台的銷量，長城導入的新能源汽車產品(不使用 MINI品牌)銷量達到5萬至10萬台。

中金預計，長城寶馬將基本滿足長城的新能源汽車積分要求。長城的目標是2020年實現200萬輛銷量，與此對應需要生產銷售10萬輛左右的新能源汽車。隨著補貼退潮和眾多車企推出新品，該行預計內地2020年以後新能源汽車市場的競爭將回歸性價比的比併。(wl/da)~

阿思達克財經新聞
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