《大行報告》中金：人幣升值為內房股提供額外利好 料中海外及萬科受益

據中金本周一(29日)報告，人民幣兌美元升值(人民幣升值)將直接提振港元報表內地地產公司的盈利表現、降低槓桿水平，亦將通過匯兌損益為人民幣報表公司提供額外支撐。

經過測算，港元報表內房公司包括中國海外(000688.HK)、中國海外宏洋(00081.HK)、華潤置地(01109.HK)等，以及人民幣報表公司中的萬科A(000002.SZ)將格外受益。

同時，該行今年首季季度堅定看多本港上市的內房板塊，重申「推薦」邏輯；經過前期上漲之後，預計接下來漲勢將進入分化階段，建議投資者精選增長預期有望進一步上修、且當前估值具備吸引力、倉位不高的優質個股。H股重點推薦：中國海外、龍湖(00960.HK)；中小盤推薦世房(00813.HK)、中國金茂(00817.HK)、中海宏洋、龍光(03380.HK)、合景泰富(01813.HK)、旭輝(00884.HK)、禹洲(01628.HK)。

中金指，人民幣升值將為提振港幣報表公司盈利表現、強化資產負債表提供一定支撐。對於內地經營、港元報表的開發商而言，人民幣升值將主要通過兩方面提振盈利表現，首先在將報表折算為以港元計價的過程中，若損益表內項目按照期內平均匯率折算，淨利潤的提升幅度約為人民幣升值幅度的一半；第二是在支付外幣債務本息時，人民幣升值亦會減小實際支出。此外，在對資產負債表進行折算時，人民幣升值將使得淨負債率小幅下降。以中國海外為例，若人民幣升值1%，報表折算和外幣債務本息支付減少將分別帶來0.5%和0.03%的淨利潤提升，淨負債率也將下降0.3百分點。

對於人民幣報表的開發商而言，人民幣升值將主要通過三個方面影響盈利表現：第一是外幣債務本息支出將會減小；第二是外幣存量債務折算餘額時將產生匯兌收益，無法資本化的部分將在當期貢獻額外利潤；第三是外幣現金折算時將產生匯兌損失，降低淨利潤。綜合考慮，外幣有息負債佔比越高、利息與匯兌損益資本化率越低的公司，人民幣升值對其盈利的提振作用更為明顯，典例如萬科A，若人民幣升值1%，淨利潤將增0.35%。

更進一步地，人民幣升值也將使得人民幣報表公司的淨負債率小幅下降，仍以萬科為例，若人民幣升值1%，其淨負債率將下降0.3百分點。(wl/a)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com