《大行報告》中金：人行今起如期下調LPR 料內銀股「否極泰來」行情持續

中金發表報告表示，人民銀行公布貸款市場報價利率(LPR)，1年期LPR為3.7%，下降10個基點，5年期以上LPR為4.6%，下降5個基點。該行認為人行此次LPR下調基本符合預期，主要反映1月17日MLF利率下調的影響。LPR在MLF利率上加點形成，幅度取決於資金成本、市場供求、風險溢價等。

由於去年12月後影響加點的因素短時間變化較小，1年期LPR跟隨MLF同幅度下行10個基點，而按揭貸款利率近幾個月已有下降但供給仍然偏緊，因此5年期LPR僅下行5個基點。 該行指，降息的影響包括MLF下調導致內銀負債成本節約；第二是LPR下調銀行貸款收益率下降；第三是市場利率中樞也可能相應下降。

該行測算此次降息對內銀對淨息差負面影響約 1.9個基點，相當於淨利潤2%。 中金指，招行(03968.HK)、平安銀行(000001.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)等銀行由於資產和負債結構因素受到影響小於同業。考慮到銀行會主動調整資產負債結構應對息差壓力，且存款自律定價機制調整節約負債成本效應逐漸顯現，降息實際影響較小，該行維持今年銀行淨息差小幅收窄2至5個基點的判斷。

相比淨息差壓力，該行指內銀股信用成本是現階段影響利潤的主要因素，穩增長政策有助於改善銀行資產質量預期。中金繼續看好內銀股全年「否極泰來」，重申推薦資產質量良好、且受益於財富管理和金融科技機遇的招行、平安銀行、郵儲銀行(01658.HK)。

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