《大行報告》中金：內銀回表規模未見明顯上升 短期股價波動加劇

中金發表報告表示，內地5月新增貸款、M2數據完全符合預期，但新增社融(7,608億人民幣)大幅低於該行原預期(1.1萬億人民幣)，調整後社融按年增長11.6%，增速按月回落0.5百分點，主要由於非信貸融資渠道大幅收縮。截至目前，由於內地銀行收到宏觀審慎評估(MPA)，考核和負債增長乏力的影響，表內貸款規模並未相應擴大，回表規模未見明顯上升。

該行指，短期而言，內地隨著表外融資持續收緊以及非標資產承接慢於預期，可能多個月份會出現非信貸融資規模負增長的情況。這也將導致市場對社融總量、資產質量、民營企業融資渠道等存在悲觀預期，預計內銀股股價短期波動加劇。從微觀經營數據上，目前的債券違約和社融收緊尚未影響到銀行總體資產質量，信貸作為新增社融的絕對主力，定價能力繼續上行。

中金認為，以中長期(3至5年)而言看好中資銀行股價值重估。本輪金融監管、去槓桿、資管新規落地有效清理銀行表內外影子銀行、同業嵌套、剛性兌付等問題，長期以來限制中資銀行估值的擔憂或將緩解(主要來自於H股海外投資者)，若中資銀行維持增速放緩、質量變優、股東回報提升的趨勢，則將迎來價值重估。

該行予中國銀行(03988.HK)、光大銀行(06818.HK)及工行(01398.HK)均為「推薦」評級，予目標價分別為9、8.6及12.9元。(wl/t)~

阿思達克財經新聞
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