《大行報告》交銀國際：信貸環境收緊下 國企償債能力仍處合理水平

交銀國際發報告表示，最近，中國信用債市場上一些國企的違約風險成為西方媒體廣泛報道的焦點。這些面臨挑戰的企業包括一些重要系統性的機構，如華融。然而，正是因為它們的系統重要性，並由政府多數持股，它們的違約、破產風險受到了有關部門的關注。 該行指，中國信用債佔整個債券市場規模的34%。在體量約120萬億人民幣的債券市場中，發行主體為中央和地方國有企業的信用債規模約30%。由於這些發債企業與政府的關係，以及由此給人的「剛性兌付」的感覺。目前，在國企債券違約風險上升的情況下，市場之前對於這種債券「無風險」的感覺受到了挑戰，指對此並不意外。 交銀國際認為，內地信用債市場出現大規模違約仍然不應該是大概率事件。該行數據分析顯示，目前違約債券的數目不到債券總個數的2%，違約量也不到總面值的1%。自去年疫情爆發以來，違約債券面額大幅上升。但必須指出的是，這只是信用債市場的很小一部分，在中國債券市場整體中所佔的比例就更小了。此外，該行計算表明，國企的EBITDA/利息覆蓋率平均為4至6倍，應該足以應對大規模違約風險。 該行指當垃圾債暴跌時，中國股市也會被帶下來，就像2018年和2020年初那樣。鑒於目前的大環境，垃圾債近期仍將面臨壓力，因此仍將拖累股市，使股市無法更好地反映當下經濟復蘇的態勢。(wl/t)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com