《大行報告》大和下調周大福(01929.HK)目標價至18元 評級「買入」

大和發表研究報告指，雖然周大福(01929.HK)對2024財年有較弱的指引，惟派發特別股息反映出其對業務的信心。集團2023財年下半年的收入較預期低11至12%，而管理層對2024財年的同店銷售指引意外地疲弱，僅為5%。然而，該行認為，這些負面因素會被其核心營業利潤率的持續改善所抵銷。 該行指，收入未達預期是由於疫情後重新開放時，中國的銷售復甦乏力。然而，由於金價飆升，內地的經調整毛利率在2023財年下半年仍按年增長1.5個百分點，這是進一步受惠於折扣或促銷減少帶來的價格上升。該行認為，集團的品牌升級和定價策略開始見效，另內地的同店銷售增長在2023財年第三季觸底後，按季亦有改善。 然而，管理層指，由於內地宏觀環境疫弱，指引2024財年的同店銷售僅錄中單位數增長。考慮到2023財年的基數較低，該行認為這個預測是過於保守。對於公司計劃在2024財年淨開店600至800間，該行相信這至少會推動其收入增長高雙位數。期內，港澳地區收入按年增長17%，經調整後毛利率升1個百分點；核心營業利潤率增長3.3個百分點至7%，接近疫情前的水平。隨著重新開放，管理層指引同店銷售和收入在2024財年增長約50%；核心營業利潤率提高0.5至0.8個百分點。 該行下調集團2024至25財年的每股盈測8至10%，重申「買入」評級，目標價由19.5元下調至18元。(sl/a)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com