《大行報告》大和升越秀地產(00123.HK)目標價至1.94元 評級「跑贏大市」

大和發表研究報告，指越秀地產(00123.HK)去年核心盈利28.1億元人民幣(下同)，按年升20%，高於該行估算的21.6億元，主因毛利率勝預期，及錄得單次出售及重列收益10.17億元。越地宣派末期息每股9.3港仙，按年升1.1%。

報告指，越地去年整體毛利率31.8%，明顯高於前年的25.7%及該行預期的26%，反映其2016至2017年出售項目所達成的銷售均價明顯高於預期。截至去年底止，越地未入帳銷售639億元，其銷售均價按年增約26%，因此，大和上修越地今明兩年毛利預測介乎1.3至2.5個百分點。

大和表示，本周三(2月27日)越地宣布，向母企及廣州地鐵收購其廣州首個「鐵路+地產」項目「品秀星圖」的86%權益；並透過配售30.8億股新股，引入廣州地鐵作為戰略股東，每股作價2港元，較上交易日(2月27日)收報溢價22%。

報告指，考慮收入及毛利展望上揚，上修越地今明兩年盈測介乎5%至12%，但下修越地每股盈測，主因向廣州地鐵配發新股帶來攤薄效應；並下修對其資產淨值(NAV)估算，以反映新收購項目貢獻及已發行股本擴大。即使如此，大和收窄越地NAV折讓預估，由50%收窄至35%，源於去年業績反映公司明顯復甦，及料「鐵路+地產」經營戰略開始落實。大和相應上調越地目標價，由1.58港元升至1.94港元，重申「跑贏大市」評級。(da/ca)~

阿思達克財經新聞
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