《大行報告》大摩升安踏(02020.HK)目標價至44.5元 上調李寧(02331.HK)目標價至6.6元
摩根士丹利發表研究報告,料體品行業龍頭品牌可受惠行業利好勢頭。2017年屬體品行業連續第四年復甦。除了原有增長動力,即收入增長及消費升級外,該行認為,運動普及度上升及服飾品味演變亦屬行業強勁推手。
報告料安踏體育(02020.HK)將迎接重估,作為純內地品牌,具強勁銷售及盈利增長,估值不應遜於國際品牌Nike及Adidas均值。大摩料安踏2017至2019年間年均盈利複合增長約22%,源於品牌定價定位精確,品牌及產品升級;和產品潛在加價,與國際品牌折讓收窄;及強健經營能力支持多品牌策略。
大摩上修安踏體育2017至2019年各年收入增長預測,至分別23%、25%及20%,另上修安踏2017及2018年純利增長預測至分別28%及26%,略下修2019年純利增長預測至19%;予安踏「增持」評級,目標價由29元升至44.5元,相當於今年預測市盈率25倍。
報告提出,與安踏比較,同業李寧(02331.HK)在銷售及市務能力上仍顯著落後。大摩指,李寧專注自營店及電商業務,其與安踏的收入差距由2013年的15億元人民幣,擴至2017年估算達75億元人民幣,以複合基礎計,李寧年度增長落後11個百分點;另利潤率改善是長遠增長動力,但短期刺激作用料有限。
大摩指李寧產品升級有進展,但在提升盈利方面見拙。該行予李寧「與大市同步」評級,目標價由5.5元升至6.6元,相當於今年預測市盈率20倍,較安踏估值折讓20%;微調2017至2019年各年收入增長預測至均為10%,維持去年純利增長預測18%,但下修今明兩年純利增長預測至分別25%及24%。(da/t)~
阿思達克財經新聞
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