《大行報告》摩通：中交建(01800.HK)出讓中交疏浚股權影響正面 重申「增持」評級

摩根大通發表研究報告，指中國交通建設(01800.HK)公布計劃轉讓中交疏浚80%股權予母公司及第三方投資者，涉資223億元人民幣(下同)，該行審視相關計劃後看法正面，認為交易與公司近期重組策略一致，主要目標是要去槓桿，並加強股本回報率，而中交疏浚估值亦吸引。該行指出，早在2015年已提出要分拆中交疏浚在港上市，但計劃受多種因素影響未成事，由於缺乏資本擴充，疏浚業務亦受負面影響，該行重申對中交建「增持」評級，目標價10.6元，與中鐵建(01186.HK)一樣同為該行在內地能源及建築板塊中的首選股之一。

該行指出，公司計劃透過一系列交易出售中交疏浚的主要權益，料相關交易將在年底前完成，該行認為相關權益估值吸引，達2018財年市帳率的1.1倍，遠高於中交建的估值。該行指出，交易完成後中交建持有的中交疏浚權益將降至20%，由於中交疏浚是重資產業務，而其盈利能力自2016年起受負面影響，主要因為公司缺乏資本支持而需要增加外判，而近年中交疏浚的毛利率亦由2015財年的19%跌至介乎13%至14%，過去兩年股本回報率更跌至分別6.5%及4.2%，而中交建同期的股本回報率則達11.5%及9.9%，如撇除中交疏浚，中交建2018財年的股本回報率可升1個百分點至10.9%。(el/da)~

阿思達克財經新聞
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