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《大行報告》摩通:東亞(00023.HK)下半年經營改善 惟估值貴評級「減持」

摩根大通發表研究報告,東亞銀行(00023.HK)上周五召開簡報會提出今年下半年經營表現指引,指東亞本港基本營運相繼改善,內地經營條件穩定,大致符摩通預期,摩通溫和上修東亞今年盈測,雖然經營展望改善,惟估值仍貴,維持「減持」投資評級,目標價26.5元;摩通指中銀香港(02388.HK)及恆生銀行(00011.HK)仍屬本港銀行首選。

報告引述東亞管理層指,今年下半年,本港淨息差按半年溫和改善,來往賬戶和存款賬戶(CASA)比率進一步增加,另港元銀行同業拆息(HIBOR)上升未有影響其融資成本。管理層指,僅部分現行承造按揭觸及利率上限,意味未來HIBOR上升可帶來更大收益率增長空間。惟內地淨息差仍有壓力,流動性收緊推升融資成本,惟利潤壓力較上半年放緩,料東亞中國全年計淨息差錄擴張。

此外,摩通稱,東亞經營效率及資產質素改善,在今年下半年,完成三年節省成本計劃的75%,較上半年的67%進一步提升,料全年成本收入比率改善,屆年底止本港72家分行料已數碼化。另本港及內地不良率料進一步縮窄,即使東亞內地信貸成本在下半年因出售不良貸款而提高。

報告表示,料實施IFRS 9(國際財務報告準則第9號)對東亞影響屬可控範圍內;另即使東亞營運改善,惟摩通指改善趨勢屬預期內,沒有大驚喜。摩通認為,東亞資產負債表及淨息差表現料仍跑輸本港大型銀行同業;另股本回報率展望7%至8%,亦不足以支撐其預測市賬率1.1倍的估值,未來股價表現料難跑贏大市。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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