《大行報告》海通國際：藥明生物(02269.HK)海外產能投產營運順利 新增分子數趨勢改善

海通國際發表研究報告指出，藥明生物(02269.HK)上半年營業收入84.9億人民幣，按年增長17.8%，毛利率41.9%，歸母經調整純利28.38億元人民幣，按年增長0.1%。當中，新增分子數趨勢向好，上半年公司未完成訂單為201.1億美元，按年增長9%，其中未完成服務訂單135.6億美元、未完成潛在里程碑付款訂單65.5億美元，其中三年內未完成訂單35億美元，非新冠三年訂單按年增長約20%，為未來業績增長提供訂單保障。 此外，該行指藥明生物海外產能投產營運順利，看好產能利用率爬坡後減少對毛利率的拖累。公司海外搭建從DNA到BLA的全產業鏈平台進展順利：歐美營運穩步發展，2024預計7至8個DS PPQ。愛爾蘭生產基地2024年起將執行商業化生產，2025年產能已接近訂滿。今年上半年12,000升生產線實現68批次的原液生產，成功率達100%。已有14個原液生產工廠，產能約262,000升，未來原液產能將擴大至580,000升以上；已有9個制劑灌裝車間投入營運，其中1個專門用於生產抗體偶聯制劑。截止目前，藥明生物全球共在建13個生產基地。 該行預期藥明生物今年收入199億元人民幣(常規業務佔192億元人民幣，新冠業務佔7億元人民幣)，收入增速30%，其中非新冠按年增速60%，歸母經調整淨利潤62.1億，按年增速26%，考慮到公司在大分子CRDMO的全球龍頭地位，商業模式優秀，各技術平台(單抗、雙抗、XDC、疫苗等等)在細分領域的競爭優勢，該行認為公司今年非新冠業務的收入保持按年增長60%的高增速，快於可比公司，將其目標價由102.4元下調至79.39元，維持「優於大市」評級。(jl/w)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com