《大行報告》美銀美林升恆安(01044.HK)目標價至83元 料收入增長加快支持重估

美銀美林發表研究報告，指經近期透過行業渠道了解、與投資者會面後，對恆安國際(01044.HK)看法轉趨正面，指該股近期股價抽高後，現估值相當預測市盈率19倍，低於歷史平均值15%，相信其未來收入增長加快，可支持其獲市場重估估值。

該行指，上調對恆安國際目標價，由原來76.5元升至83元，此相當於預測綜合市盈率22倍，重申「買入」投資評級。該行上調對公司預測2017年至2019年收入預測各至200.27億、211.5億及221.9億元人民幣。

美銀美林表示，透過行業渠道了解，公司於今年下半年收入可如預期推進，達致高單位數增長，其毛利率具充足緩衝空間，可保證其穩定盈利表現。公司由於面臨紙漿成本壓力(於銷貨成本佔比30%以上)，料公司今年毛利按年跌1%(估計今年下半年跌2%至3%)，但無論如何，恆安實行阿米巴模式(Amoeba model)改革，可令銷售及行政開支(SG&A)回落約2%，兼且人民幣匯率升值可取得匯兌收益，可部分抵銷上述影響。

該行亦估計，恆安今年電子商務佔比，可由2016年的5.7%提升至期內達10%，由於紙巾產品在線上銷售快速增長，恆安已收窄與在內地首兩名同業之間的差距。而線上淨利潤率目前已升至介乎13%至14%。(wl/da)~

阿思達克財經新聞
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