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《大行報告》花旗升H&H國際(01112.HK)目標價至59.1元 評級「買入」

AASTOCKS

花旗發表研究報告指H&H國際控股(01112.HK)公布業績後，股價跌約8%。該行料投資者關注其去年下半年稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)利潤率收縮至22%，按年跌3.8個百分點，較上半年則跌5.5個百分點；縱使全年EBITDA利潤率在管理層指引內。在出生率下滑及代購渠道去庫存下，該行料利潤率惡化或加深投資者對競爭加劇的憂慮。

報告引述管理層解釋，指H&H國際去年下半年EBITDA利潤率下滑，主要由於BNC業務(嬰幼兒營養及護理品板塊)不正常的高基數；廣告及推廣開支集中在下半年；及ANC業務(成人養護)開拓新市場的投資所致。該行料市場對H&H國際過度憂慮，其增長前景仍穩固。

花旗指出，H&H國際今年收入指引優於預期，料BNC業務收入增15%至20%，即使出生率下滑，管理層稱，考慮需求升級，及致力吸引新客戶擴大市佔，有信心達成上述目標；另公司目標ANC業務收入增長20%至25%(以澳元計)，管理層承認，代購渠道去庫存影響澳洲銷售，惟料全年仍錄增長。管理層稱，嶄新社交電商平台如雲集、洋蔥，料逐步取代傳統代購模式。

報告下修H&H國際今明兩年盈測介乎2%至3%，反映下調EBITDA利潤率估算；並微升目標價，由58.7元升至59.1元，相當於今年預測市盈率21倍，重申「買入」評級。(da/t)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com