《大行報告》高盛降濠賭股目標價平均21% 下調美高梅評級至「中性」

高盛發表報告，受累市場擔憂澳門博彩收入放緩，濠賭股近三個月股價平均下跌逾35%，回看上一次2014年至2015年行業下行周期，濠賭股當時股價累跌60%至70%才見底，投資者總體趨向審慎，市場亦關注行業會否歷史重演，倘若今輪股價重演上一次下行調整期，意味濠賭股由目前水平潛在再下跌30%至40%。但該行表示，在研究上一輪行業下行周期與目前行業基本面比較後，並不相信濠賭股會重現上次調整深度，但股價走勢料仍會波動。

基於下調澳門貴賓廳及優越中場博彩收入預期、使用行業周期中部估值(相當企業價值對EBITDA約12至13倍；對比此前上行周期14至16倍)，該行下調對濠賭股2018年至2020年行業EBITDA平均預測8%，同時下調濠賭股目標價平均21%。

高盛估計澳門2018年博彩收入374.84億美元(按年升15%)，預測至2019年博彩收入395.89億美元，按年升6%，估計貴賓廳收入增速會由2018年預測11%，至2019年放緩至1%，並估計中場收入增速會由2018年預測18%，至2019年放緩至10%。

濠賭股經近期調後，高盛相信相關股份已反映明年「無增長」情景，並決定上調金沙中國(01928.HK)評級，由「中性」升至「買入」，目標價由52.1元降至46.1元，因其優越中場及中場業務佔比較高。該行亦下調美高梅中國(002282.HK)評級，由「買入」降至「中性」，因一旦行業需求放緩，料要提升「美獅美高梅」項目表現會遇上困難，將目標價由21.9元降至16.2元。該行重申澳博(00880.HK)列於「確信買入」名單(潛在「上葡京」項目於明年下半年開幕)，並重申對新濠國際(00200.HK)及銀河娛樂(00027.HK)予以「買入」評級，該行亦將銀娛目標價由84元降至66.5元。

高盛又指，澳門博彩業上一輪行業下行周期(2014年至2015年)主要受到中國政府展開反貪腐運動影響，亦不單影響高端客戶在澳門博彩業花費，亦影響了內地遊客到訪澳門人數(2015年按年跌4%)。而今次行業渠道(代理、中介人數據)顯示，貴賓廳博彩收入有放緩跡象，然而該行相信基建項目(如港珠澳大橋)及潛在放鬆簽證可支持澳門高端中場收入表現，料2019年可升13%(對比2018年料升14%)。(wl/t)~

阿思達克財經新聞
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