《大行報告》高盛降雅生活(03319.HK)評級至「中性」 將寶龍商業(09909.HK)及旭輝永升服務(01995.HK)剔出「確信買入」名單

高盛發表的研究報告指，認為物管行業整體盈利能力自2017年開始改善，主要受惠新項目交付帶動物管服務利潤提升，加上增值服務貢獻提升。展望將來該行相信大部分高盛有覆蓋的物管股盈利能力將緩慢下行，主要因為外部增長積極將令利潤攤薄，同時在數碼化及新業務上的持續投資短期不會帶來很多盈利。此外，人工成本持續提升，加上監管環境趨緊，將是影響行業整體盈利能力的重要因素。高盛將雅生活(03319.HK)評級至「中性」，將寶龍商業(09909.HK)及旭輝永升服務(01995.HK)剔出「確信買入」名單，維持「買入」評級。 該行引入對2024年物管企業的每股盈測，估計平均收入將按年增長25%，但盈利僅增24%，以反映利潤率微跌，而2022至2024年的盈利平均年複合增長將降至28%，拖累目標價平均降18%，不過該行維持對行業長遠展望正面，認為假如經濟規模增加及各項業務協同效應浮面，利潤收窄情況可逆轉。此外亦留意到規模擴張或帶來潛在上行，甚至有機會可抵銷利潤率下跌的影響。 該行估計十五大物管企業到2025年規模年複合增長將為30%，市佔率將增長逾一倍至25%，當中最大的物管企業全國市佔率可達4%。高盛引述領先物管企業的高層指，由於中小型物管公司上市窗口已過，假如母企面對流動性壓力及監管收緊時，將期待有更吸引的收購機遇。該行認為為公共物業提供物管服務、城市營運及服務等將是新的增長引擎，對領先物管企業來說是藍海市場，估計該行覆蓋的四大物管企業相關收入到2025年的年複合增長將為40%。(el/da)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com