【大行點評】中金讚中外運航運盈利彈性大 睇2.17元
中外運長航集團併入招商局集團,中金發表報告,中外運長航集團旗下中外運航運(00368)在行業低位買船,令經營能力變強,加上帶息負債規模非常細,財務費用少,估計集團在波羅的海乾散貨指數(BDI)1000點就可以保本。 中金續稱,預計中外運航運在2015至2016年行業周期底位虧損規模細,在2017年周期向上時,盈利空間會變大。假設BDI在2017年達1500點,中外運航運2017年盈利可達4500萬美元,若BDI每上升1000點,集團盈利將增加4000萬美元,若考慮收購招商輪船的散貨資產以及入股淡水河谷超大型礦石運輸船(VLOC),中外運航運2017年盈利將達1.3億美元。 該行認為,中外運航運自有船舶和造船訂單的重置價值為每股1.5元,淨現金每股1.3元,扣除應付船款和少數股東權益後,每股資產淨值(NAV)約每股2.17元,目前股價僅NAV的69%,按股價對應明年0.4倍市帳率,維持「買入」評級,目標價2.17元。(rw)