天后煉金術│中車時代IGBT業務谷盈利(古天后)

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中車時代IGBT業務谷盈利
中車時代的絕緣柵雙極型晶體(IGBT)業務,將會是盈利增長及潛在估值重評的長期推動力。

中車時代電氣(3898)已公佈截至今年3月底止首季業績,營業額20.81億元(人民幣.下同),按年升18.8%。純利2.6億元,按年升3.5%;每股盈利0.22元。

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集團受惠於電動車滲透率提高,用於電動車的絕緣柵雙極電晶體(IGBT)的業務收入增長將加快,但由於產品發展較預期慢,預期該業務在2025年前難以達到收支平衡。雖然疫情因素將持續影響今年高鐵電力轉換系統的需求,但估計明年將出現復甦,高鐵交通量將增長40%至21億人次,即使較預期慢,低於2019年的24億人次,不過電力半導體業務成為公司長期增長動力。中車時代的絕緣柵雙極型晶體(IGBT)業務,將會是盈利增長及潛在估值重評的長期推動力。

目標價45元

展望將來管理層估計機車銷售將輕微下跌,不過動車及城市軌道交通則會維持穩定或溫和向上。而公司IGBT業務進展慢過預期,芯片相關收入去年約10億元左右,而第二條IGBT生產線正試運當中,今年公司不預期會向汽車行業大量出貨。IGBT將有助於推動中國的「新基建」計劃,預計需求在未來5年將實現15%的年復合增長率。相關因素令投資者再次重視中車時代,作為行業龍頭,其估值在同業中並不算貴,在其走勢持續向好下,股價有望受買盤帶動,進一步向45元阻力挑戰。

而較早前,中車時代電氣公布,有關首次公開發行A股的建議已獲上海證券交易所科創板上市委員會審核通過。聲明強調,建議發行A股須獲中國證監會批准,並視乎市場情況,方可作實。預期發行A股這因素,可成為股價另一催化劑。現價買入,上望目標45元,跌穿37元止蝕。

古天后

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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