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天后煉金術│潤啤今年增長勢頭保持正面(古天后)

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華潤啤酒(0291.HK)早前公布截至去年年底全年業績,全年純利按年上升119.1%至45.87億元(人民幣.下同),未計利息及稅項前盈利則升94.6%至59.91億元,主要受惠土地搬遷補償收益、毛利因產品均價上升而增加等。每股基本盈利1.41元,派末期股息每股0.302元,全年派息0.566元。

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華潤啤酒管理層表示,去年下半年業務表現較上半年差,主要由於內地多個地區爆發疫情,嚴格防控措施抑制啤酒消費,影響盈利水平。不過,今年首兩個月行業出現較好的繁榮現象,銷量有雙位數增長,中高檔產品增長甚至較去年上半年更快。在預期疫情持續時間不長的情況下,對今年行業前景審慎樂觀,估計不會比去年差,疫情過後爆發的增長更可能較想像中好。

潤啤業績一覽
潤啤業績一覽

中檔產品成增長動力

為抵銷成本上升的影響,去年集團部分主流酒及中檔酒已提價,加上中高檔產品增長近三成,去年整體受到原材料成本增加的影響很小。而今年由於俄烏衝突等原因導致大宗商品價格上升,鋁、紙及大麥三項主要原材料價格維持在高位,對集團的成本影響料約15億元人民幣。但集團已鎖定今年的大麥價格,並會考慮部分產品或地區上調銷售價格,幅度雖然未定,但可能有4%至6%,再加上產能優化等措施,有信心可消除成本增加的負面影響。

管理層對今年增長勢頭保持正面,繼續將增長目標放在中檔產品,並期望透過加價及組合升級轉移成本壓力。集團收購喜力中國後近三年業務增長迅速,合作雙方都滿意表現。由於喜力過去產能已不能滿足未來發展,將會於福建興建全國性的喜力廠房,以支持業務未來五年的增長及實現銷量目標。對於潤啤的長期高檔化前景看法正面,預期集團2021年至2023年的EBITDA及純利年均複合增長率達23%及30%。46至47元(港元.下)買入,跌穿44.4元止蝕,博重上50元企穩再向上挑戰20及50日線,即52及57元。

古天后

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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