天后煉金術│潤啤今年增長勢頭保持正面（古天后）

Jie Zhao via Getty Images

華潤啤酒（0291.HK）早前公布截至去年年底全年業績，全年純利按年上升119.1%至45.87億元（人民幣．下同），未計利息及稅項前盈利則升94.6%至59.91億元，主要受惠土地搬遷補償收益、毛利因產品均價上升而增加等。每股基本盈利1.41元，派末期股息每股0.302元，全年派息0.566元。

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華潤啤酒管理層表示，去年下半年業務表現較上半年差，主要由於內地多個地區爆發疫情，嚴格防控措施抑制啤酒消費，影響盈利水平。不過，今年首兩個月行業出現較好的繁榮現象，銷量有雙位數增長，中高檔產品增長甚至較去年上半年更快。在預期疫情持續時間不長的情況下，對今年行業前景審慎樂觀，估計不會比去年差，疫情過後爆發的增長更可能較想像中好。

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中檔產品成增長動力

為抵銷成本上升的影響，去年集團部分主流酒及中檔酒已提價，加上中高檔產品增長近三成，去年整體受到原材料成本增加的影響很小。而今年由於俄烏衝突等原因導致大宗商品價格上升，鋁、紙及大麥三項主要原材料價格維持在高位，對集團的成本影響料約15億元人民幣。但集團已鎖定今年的大麥價格，並會考慮部分產品或地區上調銷售價格，幅度雖然未定，但可能有4%至6%，再加上產能優化等措施，有信心可消除成本增加的負面影響。

管理層對今年增長勢頭保持正面，繼續將增長目標放在中檔產品，並期望透過加價及組合升級轉移成本壓力。集團收購喜力中國後近三年業務增長迅速，合作雙方都滿意表現。由於喜力過去產能已不能滿足未來發展，將會於福建興建全國性的喜力廠房，以支持業務未來五年的增長及實現銷量目標。對於潤啤的長期高檔化前景看法正面，預期集團2021年至2023年的EBITDA及純利年均複合增長率達23%及30%。46至47元（港元．下）買入，跌穿44.4元止蝕，博重上50元企穩再向上挑戰20及50日線，即52及57元。

古天后

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份財務權益。

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