雅虎香港財經 央企要加大港投資 淡馬錫可因禍得福變贏家？
長和 (SEHK:1) 旗下的屈臣氏是全球最大的健康美容零售集團，持有屈臣氏25%股份的新加坡淡馬錫，年初時被傳有意放售手上股份，最近卻突然喊停。究竟箇中有什麼文章？為何有機會從央企要加大港投資事件上得益？
淡馬錫2014年入股屈臣氏
淡馬錫控股是新加坡的國營投資公司，投資組合中既有長揸的企業，主要是新加坡的策略性企業如新加坡電訊、新航、Raffles Hotel等，但另外也有類似私募基金的操作模式，即買入有潛力的公司，持有3至5年，然後出售獲利。
淡馬錫投資了不少中港公司，其中於2014年從長和手上買入屈臣氏集團的25%股份，作價440億港元。市場估計淡馬錫當時是期待屈臣氏將分拆上市，有機會賺一大筆，才進行這項交易。
於今年年初，彭博披露淡馬錫有意出售屈臣氏，當時盛傳騰訊（SEHK:700）和阿里巴巴都是潛在買家，不過消息並未獲任何一方證實。有業界分析淡馬錫有意出售屈臣氏的原因，是由於屈臣氏遲遲沒有落實上市的計劃，電子商務發展又不特別突出，盈利難有突破，再持有下去也不見得多賺，如果有買家出價合理，淡馬錫必然會考慮。
全球局勢改變 零售業首當其衝
最新消息傳出淡馬錫不賣屈臣氏了，而分析當中原因，便了解現時投資界及市場對零售業的看法。
不賣，有兩個可能性。第一，出價不吸引；第二，計劃長期投資。後者機會不高，看長和2019年截至6月底的中期報告，屈臣氏的表現只屬一般，EBITDA雖然有9%的增長，但收益下跌1%，屬於低增長的業務；一般私募基金並不會投資低增長的企業，況且屈臣氏並非新加坡的策略企業。
所以最大的可能性，是沒有買家開得出淡馬錫可以接受的價錢。淡馬錫財力雄厚，以這項投資的金額來說，理應沒有套現的急切性，所以絕不會蝕讓。淡馬錫必定是打算等大環境比較有利估值時，再賣也不遲。
投資者可獲得什麼啟示?
從這事，可看出啟示：買賣雙方都不看好全球零售業，特別是考慮到屈臣氏主要收入仍是倚靠實體店。零售業受壓不單是香港獨有的問題，全球經濟放緩，保健美容這類不算是必須的開支，一定會受影響。
然而，從戰略意義去看，零售網絡價值很大，因為網點可直接接觸消費者，假如能夠注入新零售元素，隨時價值躍升。另外，零售又僱用大量人手，可增加影響力。因此，對央企或內地新零售相關企業有吸引力，假如央企真的要加大香港投資，而又有標誌性，從淡馬錫手上買入屈臣氏股權不是無機會。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
