《季績之後》大行對康師傅(00322.HK)最新評級及目標價(表)

康師傅(00322.HK)今早股價下挫逾16%，盤中曾低見10.34元。公司昨(26日)收市後公布截至今年9月底止首三季業績，純利28.61億元人民幣，按年升47.58%；每股盈利50.93人民幣。不派息。期內，營業額498.59億人民幣按年升3.32%。毛利率按年升1.55個百分點至32.04%。公司第三季純利按年升25.52%至15.54億人民幣；營業額按年跌4.19%至188.63億人民幣；毛利率按年升0.87個百分點至33.37%。

華泰金控發表報告表示，康師傅管理層預計公司2019年會將重心從盈利擴張轉向市場份額的爭奪，利潤率恐面臨壓力；管理層在指引中將2018年收入預測下調了3至4%(此前為中單位數)，不過將淨盈利增速指引上調至35%以上(此前為25%)。

摩根士丹利報告指出，康師傅第三季盈利增長勝預期，惟銷售下跌4%差過預期。康師傅管理層估計，全年整體銷售增長介乎3%至4%，撇除第四季一次性潛在出售收益，料全年盈利增長不少於35%。該行相信渠道推廣及品牌的初期投資將拖累集團盈利能力，下調其2018-20年收入預測0.4%至0.8%，盈測則大致不變。該行下調長遠盈測，反映營運成本上升，目標價由14.9港元下調至10.8港元，憂慮市場競爭加劇，重申對其「減持」評級。

瑞銀指出，反映人民幣弱勢、市場競爭激烈為其方便麵和飲料銷售帶來壓力，將康師傅今明兩年EBITDA幅度下調12%及15%，將其投資評級由「買入」下調至「中性」，目標價由19.45港元下調至13.19港元。

本網最新綜合14間券商對其投資評級及目標價，其中有13間券商下調其目標價：

券商│投資評級│目標價(港元)
中金│推薦│20->18.07元
高盛│中性│18.7->17.4元
摩根大通│增持│19.8->16.5元
花旗│中性│18.34->14.01元
里昂│跑輸大市│15.6->14元
聯昌│收集->持有│21.2->13.6元
華泰金控│持有│18->13.5元
瑞銀│買入->中性│19.45->13.19元
德銀│持有│13.9->13元
建銀國際│中性│13.7->12.7元
瑞信│中性│12.2元
大和│持有->跑輸大市│17.6->12元
麥格理│中性│11.8->11.3元
摩根士丹利│減持│14.9->10.8元
(ta/w)
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