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內地疫情反覆持續,科網股向來被視為是受惠股,兩大科網股快手-W (1024.HK) 網易-S (9999.HK) 於5月24日公佈季績,兩者表現均較市場原先預期為高。本文比拼兩者業績及當前面對的困難,尋找投資更佳選擇。

快手-W (1024.HK) 股價資訊

網易-S (9999.HK) 股價資訊

論業績

截至今年3月底,快手首季收入210.67億元(人民幣‧下同 ),按年升23.8%,略高於市場預期的206億元;列賬虧損62.54億元,按年大幅收窄89.2%,也較預期蝕64.2億元優勝;經調整虧損為37.22億元,收窄34.1%,較預期的蝕44.6億元佳。

快手在視頻網站關鍵數據指標上有維持強勁增長勢頭,期內日均活躍用户數量(DAU)按年增17%至3.46億戶,平均月活躍用戶(MAU)升15%至5.98億戶同創公司新高,日均使用時長128分鐘,按年大增29%。

至於網易方面,公司首季收入按年增14.8%至236億元,較預期的226.37億元高約4%;當中遊戲收入173億元升15.3%,略高於市場預期的171.48億元;經調整淨利51億元,按年接近持平,較市場預期的47.98億元高約6%。

從業務增長速度看,仍在虧損的快手較網易為快。特別是列賬虧損收窄接近9成,距離扭虧似乎不遠。反之網易增長相對較慢,但公司早已處於盈利階段,加上公司自2020年在港上市以來一直採取「季季有息派」 政策,網易首季每股派息0.0644美元(約0.502港元),按年提高7%,從穩健角度出發,一家已錄盈利兼「季季有息派」 的公司自然會較尚在爭取扭虧的公司優勝。

論當前挑戰

雖說疫情一般利好科網股,但對快手也有壞處。今年3月內地疫情再起,快手首季線上營銷服務按年增長32.6%至114億元,首季電商商品成交金額( GMV)增近48%至1751億。

不過,快手承認,首季面臨傳統廣告行業淡季,宏觀經濟增速放緩及疫情再起,廣告收入自3月已開始放緩,且至今仍未見顯著恢復,相信要待市況恢復,廣告收入才會有明顯反彈。

此外,內地監管部門本月宣布禁止未成年人參與直播打賞,嚴控未成年人從事主播,不過快手未有在業績提及規範未成年人用戶的相關影響,惟相信有關措施對公司收入也會有所影響。

公司也有好消息,就是日前傳出董事長宿華疑因牽涉某案件而被有關部門帶走配合調查,除了公司即時發出聲明澄清外,據報道宿華本人亦有回答業務前景,為市場釋疑。

至於網易,網遊是城市封控的受惠者,然而內地政府部門多番對網遊增加監管,除了國內遊戲批號連續8個月凍結外,遊戲公司也要為未成年人的遊戲時間設限。在版號凍結時,網易主力在已有的遊戲上進行遊戲更新,並季績在海外出版新遊戲,這些舉動成功維持遊戲收入的增長。好消息是國產網遊版號4月起恢復批核,相信網易的新遊戲版號也會陸續獲批。

國務院副總理劉鶴早前發言支持平台經濟、民營經濟持續健康發展,被視為是對一眾科網股監管鬆綁的先兆,對快手及網易均有利。然而在當前疫情發展及監管尚未明朗下,網易因有海外市場,有較佳應對風險的能力。

論估值

仍在虧損的快手今年預測市銷率為2.5倍,而有錢賺的網易為4.7倍。快手估值較吸引,但網易的溢價在於其已錄得盈利的業績之上,且經歷政府多度的監管收緊下,公司仍能維持盈利增長,其盈利能力已獲肯定。再者,對比今年預測市盈率,網易為21倍,較同屬藍籌的另一遊戲股騰訊的23倍更低。

結語

總括而言,快手是一家相對增長較快的企業,但對比網易,其短視頻業務的發展空間和潮流可能較具挑戰,電商業務亦與其他傳統電商龍頭存在一定競爭。

不過若公司成功克服疫情困境,並錄得季度盈利,相信股價會較網易有較大增長空間(市場預估公司要到2024年才錄得年度盈利)。而網易則是一家相對穩健的科網企業,市場預估明年及後年每股盈利分別有20%及14%,但不足1厘的股息率,在加息周期下成為劣勢。

若二選一,有盈利及派息的網易會是較佳選擇。

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