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宏利倡ESG融入宏觀經濟分析 氣候變化添風險 投資決定易出錯

·3 分鐘文章
宏利倡ESG融入宏觀經濟分析 氣候變化添風險 投資決定易出錯

基金公司普遍已經把環境、社會及企業管治(ESG)因素納入投資框架,作為選股準則。宏利投資管理亞洲(日本除外)定息產品部副投資總監、宏利可持續亞洲債券基金基金經理Murray Collis認為,應該更進一步,在分析宏觀經濟時融入ESG因素,特別是氣候變化導致極端天氣發生頻率增加,為經濟前景帶來下行風險,以至央行的貨幣政策都會受影響。在宏觀經濟分析納入ESG因素已是必要而非選擇,否則會釀成錯誤的投資決定。

氣候變化正改變機構投資者評估全球經濟的方式,Collis指出,長遠而言,氣候暖化、更頻繁及極端的天災,這些事件或會增加市場、信貸和流動性風險,並引致潛在的供應鏈中斷和需求衝擊,這些狀況都會構成經濟出現下行風險。

資產價格更趨波動

在此背景下,央行或會採取更審慎的貨幣政策,加息周期可能會更遲出現和變得更溫和。隨着氣候轉變過程持續,資產價格水平可能更常出現變化,央行亦可能愈來愈願意接受較高的結構性通脹。

在ESG當中的E(環境)因素,在許多方面較S(社會)和G(管治)因素更可量化,在建立模型和情景分析上亦相對容易。

宏利投資管理亦正積極在宏觀經濟分析融入ESG因素,因應《巴黎協定》旨在把全球暖化控制在工業革命前水平高攝氏2度之內,該行目前把2050年底前全球氣溫上升攝氏2度的情景納入分析模型,以制定包含不同水平碳排放濃度,或全球氣溫變化的情景。通過把氣溫變化納入分析模型,該行了解到歐洲和北美等較寒冷地區,生產力或會提高,主要是因為農業生產力和建造活動的預期增長;較暖和地區則可能會出現相反的情況,例如拉丁美洲和亞洲。

此外,Collis解釋,當社會要轉型至可持續的環境,這可能會為基本情況經濟展望帶來新的風險。例如科技進步令潔淨能源價格下降,或會導致對化石燃料的需求減少,這可能會影響傳統能源公司,以及為這些公司提供貸款的銀行和保險公司的財務狀況。

綠能減碳轉型影響巨

若從宏觀經濟角度,社會轉型亦可能對生產力、資本開支和投資資金流向等方面產生影響。譬如太陽能和風能的生產成本一直穩步下降,碳收集和封存技術取得突破亦可能預示未來的重大變化,說明轉型早已影響各方面發展。顛覆性的商業模式若突然出現,對現有行業或會帶來威脅。

Collis補充,諸如碳稅和碳排放計劃的公共政策所產生的收入,官方會透過工資和相關資本投資,回流到經濟體系內,對經濟增長帶來連鎖效應,因此應納入宏觀分析。

在氣候變化風險以外,從ESG角度作宏觀經濟分析,宏利投資管理還關注屬於社會(S)議題的勞動人口狀況。各地政府愈來愈重視全國性的託兒計劃,旨在於新冠疫情後提高女性勞動人口參與率,該行相信這將會明顯地對增長、通脹和勞工成本產生影響。

採訪、撰文:葉盛

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