宏觀分析：全球再衰退機會微

新變種病毒的出現，對全球航空業打擊尤其嚴重。

來自南非的新變種病毒Omicron引起了極大關注，環球投資者憂慮升溫。英國專家指新變種病毒是目前見過的最惡劣變種，具有高度傳染性，有30個突變，是Delta變種病毒的兩倍。世界衞生組織專家開會了解，可能還需要數周時間收集新變種病毒特徵及數據資料，確實的危險性仍然未知。全球政府迅速反應，希望減輕來自新變種病毒的風險，多個國家已限制來自非洲的旅客入境。

各國已具防疫經驗

新變種病毒再令全球金融市場震盪，短期內波動或持續，這很可能會減慢各國經濟復甦和重新開放的步伐，但預計不會實質改變現有的全球公共衞生格局。首先，專家認為目前的疫苗和加強劑在預防新變種病毒方面效果可能較差，但並非完全無效，甚至有藥廠預計明年初有機會研發出新疫苗應對。

其次是，疫情已經持續了一段長時間，當然最敏感的活動，尤其是出國旅行，可能會繼續受到限制，但每個地方內部經濟活動，對每一波疫情敏感度似乎逐漸遞減，這趨勢或延續。隨着國際加強協調，過去一年多累積的經驗，而且政府迅速準備，新變種病毒使世界經濟重新陷入衰退機會不大。

凡事皆可成雙面刃，新變種病毒可能會減緩復甦步伐，並延長供應鏈受干擾的時間，但是在新變種病毒出現前，市場正在重新定價，反映貨幣政策回復正常的影響。如果出現新一波感染，實際利率處於負水平的時間可能進一步延長。

標指明年睇升逾8％

另一方面，環球成熟市場股市處於紀錄高位附近，今年累積升幅顯著，明晟（MSCI）環球指數預測市盈率18倍，高於長期中位數的15倍，但其他因素例如信貸息差、資金流向未有特別轉差，從另一個角度看，市場調整反而幫助估值回落，故仍然相信環球股市明年回報可達高單位數。

新變種病毒爆發前，市場定價似乎低估了Delta變種病毒於冬季在歐洲和美國傳播的風險，上周五「經濟重啟交易」受到的打擊尤其嚴重，航空股及油價急瀉，料是對投資者及時的提醒，明白分散風險的重要性。

現階段對明年整體美國股市持正面態度，但與前幾年相比，預期回報會較低，維持標普500指數明年見4,900點的基本預測，即較周三收市價有逾8%上漲空間。