宏觀分析：板塊輪流洗倉有因

內地企業正處全年訂單高峰期，限電措施嚴重影響營運，並招致巨大損失。

9月已踏入最後一星期，恒指仍在24,000點附近掙扎，昨日微升16點，收報24,208點。儘管如此，個別板塊跌幅依然驚人。上周曾提出「一周跌一板塊」的看法，殊不知上周加碼，分別有體育用品股及燃氣股均單日跌一成，本周開市就輪到航運股跌一成，更有A股航運股跌停板。恒指表現明顯未完全反映大市，大戶似乎在「托沽」，托住大市沽板塊。究竟原因何在？

一直以來，經濟興衰與發電量有一定關係，電力使用量曾被認為是國家經濟增長指標之一。近日內地多處用電告急，東北拉閘限電，廣東倡議部分停用電梯，珠三角工廠「開一停六」，今年情況明顯嚴峻得多。

內地缺電 限制企業產能

廣東省內多地工業企業被要求「開三停四」甚至「開二停五」、「開一停六」方案，實施「錯峰用電」（即根據電網負荷特性，通過行政、技術等手段將電網用電高峰時段的部分負荷轉移到用電低谷時段，從而減少電網的負荷），對企業正常生產經營活動帶來較大影響。截至9月23日，廣東省統調最高負荷需求達1.41億千瓦，比去年最高負荷增長11%，負荷已創歷史新高。

廣東省9月持續高溫乾旱，用電需求不斷攀升，加上正值「金九銀十」訂單高峰期，二產、三產用電需求持續旺盛。而受一次能源供應、燃料價格及機組長期頂峰發電設備存在缺陷等因素影響，省內機組發電能力有限，當前電力供應形勢緊張。

問題就正是現處於「金九銀十」訂單的高峰期，9月未完已被限電。一方面，全年訂單高峰期是年尾，另一方面，過去數月的官方經濟數據明顯見到中國經濟動力正在減弱，全年埋單追數高峰期，企業今年底食粥或食飯就全看這幾個月了。地方政府現在來限電，關掉生產線，企業的損失將會十分巨大。

經濟增長或斷崖式下跌

其實，去年12月中國多個省也曾單日用電量突破歷史紀錄，電力供應出現缺口。當時，湖南、江西、浙江、內蒙古等省區不得不出台限制用電措施，以緩解電力供應緊張。儘管過去18年間，中國發電量增長近7倍，但仍然再次採取限電措施引發疑慮。今年煤炭存庫早於9月已踏入極低水平，部分存貨不足7天，原因是近年中國和澳洲關係惡化，並對澳洲煤礦實施進口限制，導致限電。

近期，國家政策努力地承諾「2060年實現碳中和」，亦凸顯出問題的嚴峻和改革的迫切性。假如短期內未能解決限電問題，今年餘下幾個月的經濟增長或會出現斷崖式下跌。難怪近期只有電力股一直發力向上，反而經濟相關的汽車股、工業股、體育用品及航運股均被大洗倉。