香港股市 已收市
  • 恒指

    24,289.90
    +46.29 (+0.19%)
     
  • 國指

    8,512.29
    +8.94 (+0.11%)
     
  • 上證綜指

    3,455.67
    +22.61 (+0.66%)
     
  • 道指

    34,297.73
    -66.77 (-0.19%)
     
  • 標普 500

    4,356.45
    -53.68 (-1.22%)
     
  • 納指

    13,539.29
    -315.83 (-2.28%)
     
  • Vix指數

    28.48
    -1.42 (-4.75%)
     
  • 富時100

    7,497.35
    +125.89 (+1.71%)
     
  • 紐約期油

    86.00
    +0.40 (+0.47%)
     
  • 金價

    1,844.90
    -7.60 (-0.41%)
     
  • 美元

    7.7855
    +0.0009 (+0.01%)
     
  • 人民幣

    0.8116
    -0.0005 (-0.06%)
     
  • 日圓

    0.0680
    -0.0001 (-0.12%)
     
  • 歐元

    8.7803
    -0.0167 (-0.19%)
     
  • Bitcoin

    37,975.74
    +1,557.57 (+4.28%)
     
  • CMC Crypto 200

    865.66
    +45.07 (+5.49%)
     

宏觀分析:為滯脹來襲做好準備

·3 分鐘文章
當利率下降,可提升黃金吸引力。
當利率下降,可提升黃金吸引力。

隨着財政及貨幣刺激措施消退,環球經濟增長動力已出現放緩迹象。與此同時,由於供應鏈受阻及能源價格大幅上漲,通脹仍然高企。綜合上述情況,市場對於會否形成低增長、高通脹的滯脹局面顯得愈來愈憂慮。

基於產出及通脹的變化,商業周期一般可分為4個階段:適度增長、通縮、通貨再膨脹及滯脹。然而,評估各階段的資產類別行為並非易事,因為市場具有前瞻性,加上國內生產總值(GDP)等傳統經濟增長指標的發布存在滯後效應,或無法充分反映預防性的資產流動狀況。

房託基金有助對沖通脹

滯脹可定義為經濟增長放緩及美國核心消費物價指數(CPI)按年比較高於10年平均水平的任何月份。在滯脹期間,由於通脹預期上升及經濟增長預期下降,實際利率通常亦會下降。實際利率較低使得持有零收益資產(如黃金)的機會成本下降,因而提升了這類資產對投資者的吸引力。

商品(如原材料及能源)是公司生產成本的來源,亦是通脹指數的關鍵組成部分。由於商品通常是導致通脹上升的原因,因此,當通脹上升時,這類資產的表現顯然亦會做好,但回報較通貨再膨脹時期為弱。在通貨再膨脹時期,商品將可因為經濟需求上升帶來的額外利好因素而受惠。同樣地,由於房地產信託基金(REITs)可以將價格升幅轉嫁至租賃合約及房地產價格上,因此可對沖通脹的部分影響。

雖然通貨再膨脹傾向對股市有利,但滯脹往往較具挑戰性,因為公司需要面對收入下降及成本上升的雙重壓力。美國國債表現方面則相對參差。由於經濟增長放緩,美國國債理應可從利率下跌中受惠。然而,通脹上升會蠶食收益,繼而為孳息率構成上升壓力,並有機會讓價格承受下跌風險。

實際上,債券回報的損害程度將取決於債券的期限及初始孳息率,當中,較高的孳息率可為吸收加息影響提供較大的緩衝。以往的數據反映了這些因素的相互作用——美國國債錄得低正數的年度實際回報。

避險升溫 黃金需求勢增

過去6個月的通貨再膨脹環境對投資股票及商品等風險資產有利,而黃金表現則相對受挫。然而,若在滯脹環境下,表現領先的資產類別或會發生轉變。在此情景下,股本回報或會變得更為低迷,而黃金需求或會因投資者希望透過持有避險資產而變得相對強勁。

鑑於商品及REITs具有對沖通脹的潛力,因此可提供具吸引力的資產替代選擇,但從以往的經驗所得,這些資產類別的回報或會相對溫和。美國國債的前景則仍未明朗,今後的去向將取決於通脹與增長情緒之間互相角力的情況。

我們致力為用戶建立安全而有趣的平台,讓他們與志同道合的用戶聯繫交流。為改善我們的社群體驗,我們暫時停用文章留言功能