宏觀分析:疫苗分配不均礙復甦

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越南只有兩成人口完成接種兩劑疫苗。
越南只有兩成人口完成接種兩劑疫苗。

在疫苗接種率較高的國家紛紛推進新冠肺炎疫苗加強針之際,世界上有不少地區仍未完成首劑疫苗接種。這種接種率的差距在新興市場更為明顯。從經濟角度來看,大部分人口完成疫苗接種的國家得以重啟經濟,使經濟增長可迎來更明朗前景;相反,疫苗接種率較低或自然免疫力極低的國家,往往被迫採取個案清零策略。

疫苗分配不均正為環球供應鏈帶來負面影響,並推高世界各地的通脹。隨着節日購物旺季即將來臨,零售商已提前警告,某些商品(如玩具)出現供應短缺和漲價的情況。

供應鏈瓶頸勢推高物價

由於世界大部分地區尚未完成疫苗接種,有部分國家已因變種病毒而要再度實施封城或出行限制措施,繼而導致環球供應鏈遭遇瓶頸及供應短缺。工廠關閉或商品運輸延遲通常都是因為勞動人口不足的緣故。有鑑於此,世界各地的商品交付期已變得更長,而積壓訂單亦有所上升,從採購經理指數表現便可見一斑。

鑑於供應商需要更長時間滿足訂單需求,生產及運輸成本很可能會上升,這意味着供應商擁有更強的定價能力,能夠將價格升幅轉嫁予消費者。交付時間延長與環球通脹之間,通常存在互相影響的關係,雖然由供應鏈瓶頸引起的價格上漲會被視為暫時性,但新冠肺炎疫情造成的供應鏈持續受阻,意味着通脹所受到的影響或會持續更長時間。

部分新興市場國家在推進疫苗接種方面的進展良好,但已發展地區與新興地區之間仍存在顯著差距,新興市場中只有28%人口已完成接種兩劑疫苗,已發展市場則已有約57%的人口完成疫苗接種。

在新興市場地區的最大商品出口國中,越南及印度只有兩成人口完成接種兩劑疫苗,但印度已有漸漸回復正常的迹象,情況較越南好。在經歷過幾輪災難性的疫情後,擁有自然免疫力的印度人口比例已變得更高。相反,疫苗接種率較低或會成為越南結束新冠肺炎病例清零政策的障礙。

或使央行提前收緊政策

事實證明,清零政策對供應鏈非常不利,並且會延長製成品的交付時間。越南已因此成為新興市場中交付時間延遲最嚴重的國家之一。相比之下,在疫苗接種率較高的國家(如中國及馬來西亞),交付時間則較短。

為疫苗接種率偏低的國家提供疫苗,除可拯救生命、減少出現新變種病毒株的情況之外,對世界其他地區亦會產生更廣泛的經濟影響。各國政府(特別是新興市場)將可在重啟經濟及取消清零政策方面擁有更大的靈活性。這不但可以加強環球經濟活動,而且有望緩解供應短缺及供應鏈受阻所造成的價格壓力。

儘管如此,人們通常認為供應鏈瓶頸的影響只屬暫時性質,但這種情況持續的時間愈長,相關通脹大幅上升的風險便愈大,這會為世界各地央行帶來更大壓力,促使央行提前收緊政策。

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