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宏觀視野:內地面板業勢加速整合

在疫情爆發後,液晶體顯示器的需求勁升。
在疫情爆發後,液晶體顯示器的需求勁升。

市場數據顯示,各類面板價格於今年3月尾上漲,32吋、43吋、55吋及65吋的液晶面板平均價格分別為每片75美元、126美元、202美元及252美元,分別按季上漲7.1%、4.1%、6.3%及5%。

自去年下半年以來,由於下游終端需求回暖,電視機面板供需趨緊,液晶面板漲價的幅度超出預期,去年TV-LCD價格自低位按年增長64%。而受惠於「宅經濟」,例如筆記簿型手提電腦的遠程辦公產品需求高速增長,盈利較穩定的IT-LCD價格在去年也錄得一定增幅。IT-LCD價格亦自低位按年平均增長13%。根據市場數據推算,今年第一季TV-LCD價格平均增長16%;IT-LCD價格平均增長14%,繼續超出預期。

需求強勁 勢再漲價

今年首季液晶面板價格漲幅繼續好過預期,主因是歐美新一輪財政刺激,部分企業維持居家辦公至第三季,遠程辦公消費需求持續旺盛,品牌庫存維持在低位,行業供需仍然趨緊。同時,玻璃面板、偏光片、驅動IC等原材料供應緊張並紛紛漲價,預計上游材料漲價將傳導至製造端。液晶面板漲價行情有望持續至第三季,部分大呎寸面板價格有望突破2017年的高位。我們之前預期,價格上漲將顯著改善面板廠商盈利能力,考慮到原材料漲價的影響,預計液晶面板製造業務平均淨利率將恢復至10%左右。

去年京東方(000725.SZ)擬收購中電熊貓南京G8.5代線與武漢G8.6代線;同年TCL科技(000100.SZ)收購蘇州三星顯示股權;液晶面板市場進一步整合,今年3月23日京東方發表公告,其控股子公司武漢京東方擬以自籌資金37.75億元人民幣,在現有廠房內進行產能擴充,第10.5代線月產能由15.5萬張基板擴產至18萬張基板。

兩龍頭市佔望破50%

液晶板面板製造廠商積極整合併購擴張產能,行業集中度將大幅提升;預計今年京東方、華電光電(TCL科技)市場份額將突破50%;未來3至5年,中國面板產能佔比有望升至70%以上。

至於行業風險方面,投資者須注意顯示終端需求放緩、液晶面板漲價速度減慢、海外產能退出不及預期等風險。

未來兩年全球液晶面板需求端料將穩步增長,供給端趨於平衡,行業供需格局改善將帶來面板價格周期性弱化,液晶面板價格有望維持在合理區間,液晶面板製造商的盈利能力趨於穩定,面板製造廠商勢積極整合擴張,市場份額快速提升,將深度受惠於液晶面板價格上漲的利潤增長期,建議關注面板雙雄京東方A及TCL科技等。

伴隨着國產面板廠商崛起,面板行業上、下游也將會協同發展,材料供應商的發展空間將逐步打開,建議關注三利譜(002876.SZ)、杉杉股份(600884.SH)等;全球液晶顯示產業向內地轉移趨勢明顯,國產設備替代愈來愈強烈,建議關注精測電子(300567.SZ)等。

中國銀河國際證券

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