宏觀視野:A股炒復甦須調整賣點

·3 分鐘文章
內地整體經濟雖持續復甦,但早前消費數據不佳,投資者須調整關注重點。
內地整體經濟雖持續復甦,但早前消費數據不佳,投資者須調整關注重點。

在市場走勢轉強的帶動下,滬深300指數於5月份錄得4.2%增長,跑贏亞洲股票市場平均表現。除了單日成交金額於5月下旬之後逐漸回到一萬億元人民幣的水平外,代表散戶投資的孖展融資金額亦創下超過1.7萬億元人民幣的新高,加上北向資金淨流入於5月最後一周明顯加速,種種迹象均顯示整體投資氛圍好轉。

國家統計局近期發布的第7次全國人口普查報告成為了內地的焦點。數據顯示,全國人口較2010年時增長了5.38%,每年平均增長率為0.53%,呈低增長之勢。值得留意的是,出生人口數目和出生率大幅下降將導致未來人口總數進入下滑期。長遠而言,適齡勞動人口比例將因此下降,而需要撫養的老年人口比例亦將上升,繼而為勞動力和養老金備付構成壓力。

此外,人口普查數據顯示0至14歲、15至59歲、60歲及以上人口分別佔人口總數的17.95%、63.35%、18.70%,與2010年相比,比重分別上升1.35個百分點、下降6.79個百分點、上升5.44個百分點,顯示人口老化進程加快。

相應地,中央政治局常委於5月底的會議中,針對人口老化提出的政策舉措指出,政府將進一步優化生育政策,實施一對夫妻可以生育3個子女的政策及配套措施,以保持人力資源優勢。此舉意味着「三胎政策」正式開放。在高昂的教育養育成本以及高樓價的壓力下,當地或需更多配套政策支持,從而提高國人生育的意願。

消費遜 增速預測需下調

從宏觀角度來看,內地近日公布的數據顯示社會融資增長速度逐步向下,而狹義貨幣(M1)與廣義貨幣(M2)比率的增長速度亦持續回落,整體符合市場預期。通脹方面,生產物價指數(PPI)持續向上,而且尚未見頂。在這樣的大前提下,大宗商品原材料價格或會繼續維持在高位水平。對比起PPI的增長速度,消費者物價指數(CPI)上行的壓力則相對較小。

固定資產投資方面,我們預料基建投資很可能會維持緩步穩定增長的走勢,而房地產投資則有可能面臨較大壓力,進入下行循環。此外,雖然內地整體經濟雖持續復甦,但4、5月份的消費規模低於市場預期,顯示投資者或需降低對增長速度的預期,並轉為關注質量的提升。

增長中小型股有力跑出

在政策持續調控的情況下,我們認為房地產及與之相關的大宗建材板塊或將面臨較大壓力。我們繼續對能夠從自主創新、國產替代主題中受惠的高科技硬件行業,以及自動化、高端精密設備、電子精密加工等先進製造板塊看高一線。從投資風格角度來看,在整體流動性的驅動下,增長股、中小型股或許能夠跑贏價值股及藍籌股。

施羅德投資管理(上海)有限公司股票基金經理 張曉冬

我們致力為用戶建立安全而有趣的平台,讓他們與志同道合的用戶聯繫交流。為改善我們的社群體驗,我們暫時停用文章留言功能