富瑞：騰訊控股(00700)今年營運資本支出料將達到收入的7%

<匯港通訊> 富瑞發表對騰訊控股(00700)的報告，從以下四個方面分析，維持目標價475港元及「買入」評級。

富瑞日前與騰訊管理層進行績後會面，得出多項重點。1）騰訊成功振興國內外網路遊戲市場。隨著對高品質遊戲的需求不斷增長，遊戲產業界競爭激烈。騰訊提倡成功文化分享，促進不同地區工作室之間的互動。此外，騰訊還追求基於績效的考核，並在必要時調整團隊結構。另外，內容升級可以延長現有遊戲的壽命。

2）廣告市場份額不斷增加，視頻賬戶(VA)的潛力有待釋放。就視頻賬戶(VA)花費時間，是朋友圈（Moments）的兩倍多，前者較去年同期增超過80%。在定價方面，朋友圈的獨特性使其在與視頻賬戶的競爭中脫穎而出。視頻賬戶的點擊率仍然較低，約為3%，這意味著與同行相比，未來還有很大的增長空間。此外，對人工智慧(AI)的投資可以透過更好的廣告定位來提高點擊率。

3）線下支付交易額放緩，導致金融科技收入放緩。從支付趨勢來看，線下支付受宏觀不確定性影響，而線上支付保持健康。2024年第一季，線下支付的整體銷售額再次出現了同比正增長。 支付收入放緩的原因是交易金額而非交易量下降。

4）承諾股份回購計劃。騰訊認為，盈利增長和投資組合的公允價值對估值很重要。預計 2024 年營運資本支出將達到收入的 7% 左右，其中一半以上的支出與 GPU 採購有關。 就員工成本而言，預計增長率將低於員工人數的增長。（CW）