富達國際:中國快遞行業整合 或為快遞企業帶來曙光

<匯港通訊> 富達國際研究總監李晶表示,在中國龐大的電子商貿生態系統中,快遞行業是不可或缺的一環。網購熱潮中,內地五大快遞公司業務向好。事實上,送件量往往與網購規模增長掛勾。疫情期間,美國網購需求增加,聯邦快遞(FedEx)和聯合包裹(UPS)股價因而上漲。與美國不同,儘管中國網購市場增長趨勢持續,去年中國快遞公司股價卻受壓。

這是受到中國快遞行業送件平均收費(ASP)下跌的影響。中國電子商貿的成功,使各快遞企業為分一杯羹,引發激烈的價格戰,行業 ASP 十多年來持續錄跌幅。2022年是唯一一年 ASP 得以持平,因當年在疫情封鎖下,有關當局介入促使快遞公司休戰。

李晶稱,快遞行業平均收費下降,反映中國消費者消費模式的轉變,面對經濟增長放緩,家庭消費時著重性價比。此轉變與拼多多和抖音等主打價廉物美的購物平台迅速崛起相輔相成,這些平台讓廠商透過直播,以接近出廠價向消費者直銷產品,間接帶動快遞公司的送件量及生意齊升。

有鑑於此,投資者投資快遞行業應了解行業以外的中國市場因素。從消費者的消費能力,以至電商對市場前景信心等價值鏈上的任何因素,都可能導致快遞公司收入在季度期間出現波動。經濟增長放緩下,這些因素的影響更為顯著。行業監管因素同樣重要,最近內地施行《快遞市場管理辦法》,政策相對溫和,降低價格戰迅速結束的可能性。這解釋為何即使年初至今快遞行業股價稍為回升,富達對此行業前景仍保持審慎的看法。

另一方面,據過往經驗,未來數年中國快遞業有望將迎來曙光。理論上,政府為使高增長行業轉向更高品質的增長,將加快競爭激烈行業的整合。中國五大快遞公司的市佔率一直維持在大約10%水平,如像美國市場般逐步淘汰至剩下 UPS、FedEx 和美國郵政服務(USPS)等三大公司,競爭力較低的快遞公司將無力頑抗,最終可能與競爭對手合併或倒閉。一旦到達此轉折點,中國快遞公司股價有望於短期內開始轉勢向好,為投資者帶來回報。」 (BC)

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