富達:已發展市場「硬著陸」的機率隨金融環境縮緊而增加

<匯港通訊> 富達國際表示,自從史上最急促的加息進程引發歐美銀行危機後,已發展市場出現經濟衰退的可能性越來越大。今年年內金融環境每進一步縮緊,已發展市場「硬著陸」的機率也隨之增加。

富達國際亞太區股票主管 Marty Dropkin 指出:「美國聯儲局面對高企不下的通脹及熾熱的就業市場持續堅守其偏鷹立場。維持偏高利率的時間越長,金融體系面對的壓力越大,其中銀行業已現裂縫。近日的銀行倒閉帶來一些壓力,但並不表示歐美銀行體系存在系統性風險,因近日的抛售主要源於市場負面情緒,而非受基本面影響。與2008年金融危機相比,銀行的資本狀況、信貸質量和流動性均較穩健,而利率仍然支持銀行的整體盈利能力,監管機構可利用不同工具來恢復投資者信心。即使如此,未來幾週內仍可能看到進一步的波動。

市場普遍認為,假如聯儲局不放鬆貨幣政策,市場壓力日增,將引致經濟於12個月內出現周期性衰退,屆時失業率將上升1-3%。我們預期如果聯儲局於2023年全年保持緊縮政策,將會出現更嚴重的經濟衰退。

在利率長期偏高的環境中,具結構性利好因素、防守性,並兼具吸引估值的行業及地區,有機會在風險與回報之間取得較佳平衡。長線而言,可持續發展、中產人口增加,及產業回流本土或周邊地區等主題將繼續為投資者提供吸引的投資機遇。」

當很多已發展市場埋首應對高通脹、利率趨升及潛在經濟衰退的時候,亞洲經濟前景受惠中國重開而趨樂觀。去年10月舉行的中共二十大標誌投資中國市場的全新一頁,今年3月舉行的兩會重申政府保增長的方針。中國經濟重啟,在財政和貨幣政策的支持下,加上消費者恢復消費信心,應可刺激經濟強勁反彈,並將提振市場為投資者帶來機遇。

富達基金管理(中國)股票投資主管寧靜表示:「3月舉行的兩會發出強調高質量經濟發展的重要訊號。這發展方向有賴經濟結構調整,從以投資及出口帶動的模式,轉為同時依賴消費和製造業,達至更平衡,這亦反映在相對溫和的5%經濟增長目標上。領導人將更關注復甦的質素,而非復甦速度,故可能推出額外的刺激措施以支持經濟發展。

我們預計中國將更關注科學及科技領域自立自強,並強調推動高端製造業,以助提升中國企業在先進科技領域的國際競爭力,並加速數碼化方面發展。我們認為中國領導人將持續加大對本地半導體、先進機械和新技術企業的支持力度。

受惠於過去三年疫情期間被壓抑的需求,中國消費者支出和房地產價格持續出現復甦跡象,距復常之路或已不遠。然而,中國中產階級在消費上仍保持審慎。中國經濟可否持續復甦,將取決於消費者對未來收入的預期能否提升,及是否有足夠信心動用他們於疫情期間累積的龐大儲蓄。自防疫措施放寬以來,恢復和促進消費已成中國政府的首要任務，我們預期內地政府將推出多支持措施。

此外,內地高線城市房地產市場有轉趨活躍的跡象,而低線城市的住宅庫存量仍偏高。雖然政府不會再以房地產提振經濟,但房地產行業的穩定對短期經濟復甦非常重要,我們預期當局將在供需兩方要提供進一步支持。」

中國經濟的重啟反彈如何維持,如何轉化至為實體經濟和行業受益,以及兩者的連鎖反應如何延伸至亞洲其他地區,將為未來數個月區內經濟和市場奠定基礎。

Marty Dropkin 指出:「我們看到日本市場浮現投資機遇,關鍵的轉捩點或將出現。隨著通脹上升,我們正密切關注日本央行會否調整,甚至結束其孳息率曲線控制(YCC)政策,如此政策於日央行新任行長植田和男的任內成為歷史,日本孳息上升或會對全球資本流動帶來巨大影響。多年來,超低利率促進日本民眾向外投資,並使日本成為世界上最大的債權國。一旦形勢逆轉,資金將回流,日本資產將受惠於資金流入及日圓走強,並為投資者提供新機遇。

隨著中國重開,東南亞經濟前景亦普遍向好。出口主導經濟體有望受惠西方希望分散於中國的投資。由於這些東南亞國家與世界第二大經濟體中國的貿易關係密切,過去數月在貿易、製造業和旅遊業方面也出現強勁增長，預料此趨勢將持續。

至於亞洲其他地區,儘管印度經濟今年有望成為帶動區內經濟增長的引擎之一,惟最近其經濟增長現放緩跡象。與此同時,我們仍看到國際機構投資者對印度市場的偏高估值感憂慮,導致市場依然面對拋售壓力。鑑於印度與其最大貿易夥伴美國在經濟上的關連性高於大部分東南亞國家,因此借貸成本上升和環球經濟衰退風險或會拖累印度的消費和製造業。」 (BC)

#富達