雅虎香港財經 寶馬增補貼 解構最應買入股
寶馬早前公布，有意於今年首季增加中國零售的銷售補貼，意味買家可以更低價格入手寶馬汽車，當中永達汽車（SEHK:3669）為內地最大的寶馬經銷商，無疑將會是補貼計劃中的最大得益者，由於措施對汽車代理行業的實際幫助料在首季業績始才浮現，故後市仍值得跟進。
寶馬早前向券商透露，將於今季起增加中國零售銷售的現金補貼。據瑞信引述汽車代理業消息指，華晨（SEHK:1114）將為所有本地生產的寶馬汽車提供每輛6,288元至6,888元人民幣補貼，寶馬則為每輛進口汽車提供5,088元至5,688元提供補貼，且受惠的車型亦不限於X5及X7型號，相信補貼額度遠優於2019年第四季。
永達為寶馬最大經銷商
寶馬及華晨寶馬增加補貼，永達最能受惠。原因是據東興證券報告指，截至2019年中期，永達在國内擁有寶馬4S店（含授權未開業）57家，佔寶馬的10%以上，為寶馬在內地最大的經銷商。
2019年前9個月，永達綜合收入446.93億元人民幣，同比增長10.9%；淨利潤10.74億元人民幣，同比增長14.6%，增速明顯高於上半年的1.5%。永達期內乘用車銷量約13.99萬輛，同比增長9.8%。乘用車銷售收入367.93億元，佔公司總收入約82%。
而事實上自2018年以來內地乘用車市場便開始下滑，情況在2019年亦未見扭轉，只是公司以銷售豪華車為主，而豪華車剛好走出獨立行情。據中國汽車工業協會統計，內地上半年總體乘用車銷售1,013萬輛，按年下跌14%，不過，豪華車銷售卻繼續逆市增長，上半年豪華乘用車銷售153萬輛，同比增長15.6%。永達除了是寶馬在內地最大的代理商外，同時也是保時捷於內地最大汽車代理。 這解釋了何以永達在整體車市低迷下仍錄得盈利增長。
補貼有助提升銷情及毛利率
此外，寶馬及華晨增加汽車補貼可改善永達汽車的毛利率。永達2019年上半年新車銷售毛利率僅2.39%，雖然對比2018年下半年提升0.56個百分點，但仍屬低水平。相信在補貼新措施下，今年首季起銷售額及毛利率可望加快上升。
結語
彭博綜合券商預測，永達2020年及2021年每股盈利增長達23%及16.8%，較同業正通汽車（SEHK:1728)的預測增長率15.7%和8.95%為高；加上預測2020年永達股息率有5.4厘，現價對應PE僅約6倍，估值便宜，相信隨著銷售數據好轉，公司股價可更上層樓。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Carlos Hie 沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
