專家視野:私募吸資力強 回報持續看增

東方日報
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在私募的基建投資之中,數碼領域已是必不可少的一部分。
在私募的基建投資之中,數碼領域已是必不可少的一部分。

正當投資者希望尋求更佳回報之際,私募資產亦繼續吸引資本流入。我們在疫情危機期間開展的內部研究顯示,投資者計劃於2021年配置更多資本到私募市場之上。事實上,私募市場的規模預期將在未來5年內再次錄得近一倍的增長。踏入2021年,上述的擴張規模應該有機會實現。我們預期私募市場將可持續帶來吸引投資者入市的回報,但由難以涉足和需要豐富專業知識的板塊而來的回報將會愈來愈多。

股權投資宜發掘獨特板塊

Schroder Adveq首席投資總監Nils Rode表示,私募股權於疫情期間再度展現在2008/09年環球金融危機期間的穩定性。環球股市雖在去年首季度錄得超過20%的調整,但併購投資只錄得該數字約一半的調整。風險資產的估值展現出更強的韌性,即使在股市大幅調整的情況下仍大致維持不變。

長遠而言,全球人口和經濟增長正在以截然不同的速度推進。這樣的環境存在眾多帶動回報的因素,能夠以不同方式創造投資價值,因此對私募股權投資有利。由於實際利率仍將在頗長的一段時間維持在零或極低的水平,私募股權的重要性便更為明顯了。此外,私募股權在捕捉長遠(或不易受經濟影響的)趨勢方面具備優勢,因毋須待相關企業上市方可透過股市對之進行投資。

由於私募股權投資涉及控制權,盡職調查流程通常亦較為繁複,因此在實現財務目標之餘亦具備能力履行愈來愈重要的環境、社會、管治(ESG)和創效目標。儘管上述的所有因素均為私募股權投資帶來支持,但該類資產資本過剩亦有可能是一項重大風險。隨着願意接受甚至主動尋求非流動資產的投資者愈來愈多,即使難以衡量亦幾乎可以推斷非流動資產的溢價正在下降。

因此,我們認為捕捉「複雜性溢價」將變得更為重要,而這種溢價將需要從更專業和更難涉足的私募股權市場板塊中發掘。這是可以透過參與獨特投資而獲取回報的一些領域。當中的例子包括,小型併購、新進資產管理機構、直接或共同的聯合投資、專門的二級市場投資、資本重組、科技與生物科技的種子投資和早期投資,以及亞洲和中國在岸人民幣投資的早期增長投資。

我們認為只要投資者謹記這些不斷變化的市場動態,並將私募股權投資組合分散部署到廣泛的回報驅動因素之上,這個資產類別在2021年的投資回報應該還是相當吸引的。

基建股債提供穩定現金流

基建債務投資主管Jerome Neyroud則指,過去幾年的關鍵主題趨勢因新冠疫情進一步擴大,並加速發展,當中包括去碳化、數碼化及零息環境等。這些都為基建投資帶來支持。參與去碳化經濟轉型以及採取具備ESG意識的全盤策略已是勢在必行。

對於在可再生能源和電動交通(如電動汽車充電站)方面的新投資而言,基建將發揮重要作用。基建對於改善現有基礎設施、創造更高效及更智能的網絡,以及切合用途的數碼基礎建設方面亦有着關鍵作用。疫情正好印證了數碼基建投資的必要性。

雖然機場基礎建設受到新冠疫情的衝擊,但若與航空公司、機場服務供應商、餐飲供應商、旅行社這些在價值鏈中的其他持份者相比,它們所受的影響已相對較小。

基礎建設的長遠投資周期約為20年,較周期為5年的企業更能經受挫折考驗。在經歷新冠疫情的蹂躪過後,後者有可能已無以為繼。疫情的另一個影響是債務膨脹,而無風險利率亦已接近零,甚至為負數。展望2021年,我們認為基建(無論是優先債、次級債還是股票)仍將為渴望獲取收益的投資者提供具吸引力、可預測及穩定的現金流。

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