《專題》內銀首季盈利增長料放慢至3% 聚焦淨息差收窄

面對內地實體經濟下行壓力，內地政府早前公布一系列地方債改革方案後，人行本周起降準，「百業之母」的內銀股成市場焦點。內銀股剛於上月發布去年業績，盈利增長仍大致符合市場預期，惟不良貸款比率及餘額「雙升」，踏入4月下旬，下周將有多間內銀股陸續發布首季業績，資產質素、淨息差表現仍是市場關注點。

花旗近日報告估計，內銀股總體首季純利可按年升2.9%、淨利息收入可按年增長10%、非利息收入增長9.6%。而中金早前報告預料，內銀股首季度淨利潤按年增長3.1%，與去年四季度的3.9%相近，當中國有/股份制/城商行增幅分別為1.5%、7.5%及10.2%；撥備前利潤增速依然顯著快於淨利潤，料一季度同比增長8.6%。平安銀行(000001.SZ)及招行(03968.HK)的淨利潤增速領先，分別為13%及12%。至於國有銀行的增長會顯著落後，料平均增長約1.5%。

【去年增長緩 不良錄雙升】

就中港股市強勢，而內地實體經濟數據疲弱，法巴認為中國股市向上，對宏觀經濟有兩大主要作用，第一是內銀可再資本化，已過度槓桿的企業可藉此收復資產負債表、同時產生財富效應，以支持消費及內地樓市。當過度槓桿的企業可藉股市收復資產負債表，同時亦可令內銀股未來資產質素壓力得到緩減。

回顧內銀去年業績，四大國有銀去年盈利增長放緩至介乎5%至8%。美銀美林報告上月底報告指出，去年內銀的盈利增長平均放慢約7個百分點至6%，此符合預期。當中以重農行(03618.HK)全年盈利升幅最大，達14%勝預期。至於升幅最少的是中信銀行(00998.HK)，全年僅多賺近4%。衡量內銀盈利能力的股本回報率計，民行(01988.HK)繼續領先，去年股本回報率達20.3%。

【焦點轉息差 今年存挑戰】

淨息差方面，由於去年11月人行減息，對內銀息差壓抑的效果需時反映，因此去年第四季計內銀普遍仍能擴大息差，據美銀美林統計，第四季內銀息差按季平均擴大3點子至2.57%，不良貸款比率升7個基點至1.23%。

大行認為，內銀業績焦點由去年的貸款損失額，轉為息差的收窄幅度。瑞信發表報告，去年內銀業績受累貸款損失準備金大增，而大型銀行的手續費收入則受中小企業相關費用所影響。展望今年，由於內地已經減息兩次，預計息差將收窄15-20基點，意味著銀行淨利息收入可能幾乎沒有增長。

【攻非利息業 民行佔比升】

民行本周三(22日)率先發首季業績，錄純利133.77億元人民幣，增長5.5%，是民行業績增幅首次降至個位數，受降息影響，季內淨息差收窄至2.37%，按年急降0.25個百分點，貼近早前大行指內銀淨息差會受到內地減息影響的趨勢。由於今年內地經營仍然舉步維艱，首季GDP增長7%創6年新低，相信今年內地會再減息，加上利率市場化預期快將推出，對內銀息差的影響不容忽視。

鑑於中國政府一直有意降低企業借貸息率，解決民企融資困局，料內銀息差受壓將成新趨勢。因此內銀一直致力加大非利息收入，從民行首季業績看，該行加大基金及財富管理等業務的投入，首季非利息淨收入123.52億人民幣，在營業收入中佔比升至35.37%，按年提高3.34個百分點。

【展望首季績 重農行突出】

展望內銀首季業績，中金估計，光大銀行(06818.HK)、浦發銀行(600000.SH)、興業銀行(601166.SH)撥備前利潤增速較快，各為21%、20%及19%。該行料，內銀首季息差環比平均下滑9個基點，但同比仍有1個基點擴大。受重訂價滯後影響，去年四季度和今年一季度的兩次降息對淨息差產生較大影響。未來淨息差仍有小幅下降壓力。該行預計一季度不良率為1.2%，環比上升8個基點，與去年四季度不良率提升速度相仿。

據花旗報告預測，四大國有商銀首季純利，以工行表現最突出，料可按年升6.2%至778.58億元人民幣，料建行首季可多賺3%，農行則多賺0.5%，但料中行首季純利將輕微倒退0.5%至451.54億元人民幣。該行估計重農行按年可多賺8.7%，在同業中增長最快。(ca/w/t/a)~

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