尋底之旅｜美股熊市往績反映標指或穿3000點 逆向入市指標料來年九成機會贏

美股標普500指數較高位回落逾兩成，創近2年來新低，並且毫無異議地墮入熊市。回顧過去13次熊市低位數據，標指或需跌穿3000點才能見底。

而樂觀的一派則期待反向指標發揮作用，在大市連跌6日至一年新低後入市的話，來年有九成機會贏錢。

熊市平均跌幅︰3250點

彭博統計美股自1957年以來13次熊市數據，由高位計跌幅達到32.6%為熊市平均見底水平，而目前標指較高位回落23.5%，將歷史數據套用在今日標指身上，將需跌至3250點，潛在跌幅近11%。

熊市平均估值︰2830點

隨住無風險利率指標、10年期國債債息水平突破4厘水平，股票相對吸引力降低。市場風險胃納收縮，令標指估值進一步壓縮，目前的歷史市盈率18.1倍，需要大幅降至12.6倍才能達到歷史平均見底水平。

假設2022年盈利水平不變的前題下，標指需要跌至2830點才足以尋到估值底。

而實際上，盈利向下調整的可能性並未反映，按照Factset整合標指2022年全年每股盈利預測為224.57美元，僅從高位微跌約3％，反映市場或未將資本成本上升，對增長帶來的影響計入預期。

大行觀點︰3150點

然而，大行並未絕對的悲觀，例如早前高盈調低其標指年底目標，由4300點縮至3600點，至明年最差或見3150點，當中的假設是標指每股盈利跌11%至220美元。

極淡情緒=反向指標

以史為鑑亦並非一面倒差，根據Carson Investment整合數據，標指連跌6日至52周新低，自1950年以來發生過20次，投資者以逆向角度入市的話，未來1個月有6成機會有正數回報、拉長投資期至1年的話有九成機會贏錢，平均回報高達20%。

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